اختر منطقتك 
تم وصف قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (GENIUS)، الذي تم التوقيع عليه ليصبح قانونًا في 18 يوليو، باعتباره القانون الذي يسحب أخيرًا الرموز المميزة المرتبطة بالدولار من المنطقة الرمادية التنظيمية إلى إطار الدفع أولاً الخاضع للإشراف.
ويقول المؤيدون إنها توفر الوضوح القانوني وحماية المستهلك وطريقًا للأموال القابلة للبرمجة. يقول النقاد إنه يثير سؤالاً أعمق:
وإذا تم توجيه الجهات المصدرة بإحكام نحو الاحتفاظ بالنقد وسندات الخزانة القصيرة الأجل، فهل يجعلهم هذا مشترين بنيويين لديون الولايات المتحدة؟ هذه هي الحالة التي طرحها المؤلف والأيديولوجي شاناكا أنسلم بيريرا، الذي كتب أنه في ظل نظام GENIUS، “يصبح كل دولار رقمي يتم سكه عملية شراء قانونية للديون السيادية الأمريكية”.
ما يقوله قانون العبقرية على العلبة
يعرّف قانون GENIUS “العملات المستقرة للدفع” على أنها رموز مرجعية ورقية تُستخدم بشكل أساسي للمدفوعات والتسوية. يمكن فقط لمصدري العملات المستقرة للدفع المسموح لهم خدمة المستخدمين في الولايات المتحدة على نطاق واسع، ويجب على هؤلاء المصدرين دعم رموزهم بنسبة 1:1 مع مجموعة ضيقة من الأصول عالية الجودة.
وتشمل هذه الأصول العملات المعدنية والعملة الأمريكية، وأرصدة الاحتياطي الفيدرالي، والودائع المصرفية المؤمنة، وسندات الخزانة قصيرة الأجل، وصناديق سوق المال الحكومية المؤهلة، وعمليات إعادة الشراء المقيدة لليلة واحدة المدعومة من سندات الخزانة، وجميعها محتفظ بها في حسابات منفصلة.
يتعين على المصدرين الاسترداد بالقيمة الاسمية، ونشر إفصاحات احتياطية منتظمة، وتقديم بيانات مالية مدققة أعلى من عتبات الحجم، مع الالتزام بمجموعة محدودة من الأنشطة المرتبطة بإصدار واسترداد العملات المستقرة بدلاً من الإقراض أو التداول على نطاق أوسع.
ويتعين على جهات الإصدار الأجنبية التي تسعى إلى الوصول إلى العملاء الأميركيين عبر منصات محلية أن تلتزم بهذا الإطار أو أن تثبت لوزارة الخزانة أن النظام في بلدها الأصلي “قابل للمقارنة”.
متعلق ب: كيف يمكن لمشروع قانون العملات المشفرة الأمريكي الجديد أن يحدد أخيرًا السلع والأوراق المالية
تحت الغطاء، يطرح برنامج GENIUS بعض المشكلات على المنظمين
ومع ذلك، قد يكون فيلم GENIUS بمثابة عملية إحماء أكثر من كونه جاهزًا للفصل الافتتاحي. وقد ناقش المحللون في معهد بروكينجز مؤخرًا بعض المشكلات المحتملة التي قد تواجه الجهات التنظيمية أثناء قيامهم بتنفيذ القانون.
ركزت المحاذير على الودائع المصرفية غير المؤمن عليها، والدور الذي قد تلعبه الشركات الكبيرة غير المالية المدرجة في البورصة في إصدار عملات مستقرة، وكيف يمكن للتنظيم الأجنبي “المشابه” أن ينحرف عن المعايير الأمريكية، وأن الجهات المصدرة تتمتع بالفعل بالقدرة التكنولوجية والإجرائية للوفاء بعقوبات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والتزامات المراقبة.
هل يتحول المصدرون إلى مشترين خفيين للديون الأمريكية؟
ويذهب “تحليل الطب الشرعي” الذي أجراه بيريرا إلى أبعد من ذلك بعدة خطوات. وهو يقرأ GENIUS على أنه يحول مصدري العملات المستقرة للدفع إلى بنوك ضيقة يتمثل دورها الاقتصادي الرئيسي في تحويل الطلب العالمي على الدولارات الرقمية إلى طلب هيكلي على الديون السيادية الأمريكية قصيرة الأجل. يجادل:
“لقد نفذت وزارة الخزانة الأميركية تحولاً بنيوياً للهندسة النقدية الأميركية، بحيث تجاوز بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، وتجند القطاع الخاص كمشتري قسري للديون الحكومية، وربما تكون قد حلت ــ مؤقتاً ــ المشكلة النهائية المتمثلة في تمويل العجز”.
ولأن الاحتياطيات يتم دفعها إلى أرصدة البنوك المركزية، وخزائن الخزانة قصيرة الأجل، وصناديق سوق المال الحكومية، والقروض المضمونة الثابتة القصيرة الأجل، ولأن الجهات المصدرة غير قادرة على الإقراض على نطاق واسع، أو إعادة الرهن بحرية، أو دفع العائدات للمستخدمين، فإن النتيجة الطبيعية هي ميزانيات عمومية مليئة بأذون الخزانة.
وبهذا المعنى، تصبح كل من Circle وTether وأقرانهم المتوافقين مع GENIUS بمثابة خطوط أنابيب. ويشتري المدخرون في الأسواق الناشئة الفارين من التضخم أو ضوابط رأس المال الدولارات الرقمية. ويخزن المصدرون هذه التدفقات في أوراق أمريكية قصيرة الأجل. تتمتع وزارة الخزانة بتمويل أرخص. شطف وكرر.
متعلق ب: الرئيس التنفيذي لشركة Tether ينتقد وكالة التصنيف S&P والشخصيات المؤثرة التي تنشر USDt FUD
عندما تنعكس التدفقات، هل سيكون هناك باب خلفي للبنك المركزي للبنك المركزي (CBDC)؟
نفس التصميم الذي يخلق عرضًا ثابتًا للفواتير يخلق أيضًا ما يسميه بيريرا “عدم تناسق الاسترداد” في الطريق إلى الأسفل. في حين أن الموقف الحالي للاحتياطي الفيدرالي بشأن العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) واضح (أي عدم متابعة واحدة دون الحصول على إذن من الكونجرس)، فقد صرح بيريرا لكوينتيليغراف، “هذه سياسة وقت السلم”.
ويشير إلى بحث بنك التسويات الدولية الذي وجد أن التدفقات الخارجة من العملات المستقرة تزيد من عوائد سندات الخزانة مرتين إلى ثلاث مرات أكثر من التدفقات الداخلة التي تخفضها. إذا عانت سوق العملات المستقرة التي تبلغ قيمتها تريليون دولار من انخفاض بنسبة 40٪، فقد يتم طرح مئات المليارات من سندات الخزانة قصيرة الأجل في السوق في غضون أسابيع. ويحذر:
“وهذا هو الوقت الذي عادت فيه محادثة العملة الرقمية الخاصة بالبنك المركزي إلى الظهور. وتصبح أزمة العملة المستقرة الحدث المحفز الذي يغير الحسابات السياسية. وتصبح الحجة: لماذا يتم دعم مخاطر العملة المستقرة الخاصة عندما يزيل الدولار الرقمي الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي مخاوف الطرف المقابل بالكامل؟”
وعند هذه النقطة، فإن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في “لا دولار رقمي بدون الكونجرس” سوف يتناسب مباشرة مع تفويضه فيما يتصل بالاستقرار المالي. مجموعة الأدوات موجودة بالفعل؛ إن استخدامها لتحقيق الاستقرار في صدمة عصر GENIUS من شأنه أن يؤكد أن العملات المستقرة الخاصة تجلس الآن على قمة دعم البنك المركزي الفعلي.
الابتكار والطلب والمفاضلة
على الورق، لا يزال بإمكان GENIUS الوفاء بوعدها: رموز الدولار المحجوزة بالكامل بموجب معايير فيدرالية واضحة، ومدفوعات أسرع وأرخص، وطريقة لتوصيل التسوية على السلسلة إلى جوهر نظام الدولار.
إذا تحققت طموحات وزير الخزانة سكوت بيسنت، فقد يصل هذا السوق إلى تريليونات ويصبح مصدرًا دائمًا لطلب الخزانة. ولكن هذا يعني أيضًا أن الاستراتيجية المالية الأمريكية والطلب العالمي على الدولارات الرقمية والفصل التالي من أموال البنك المركزي أصبحت الآن متشابكة.
قد تثبت لعبة GENIUS أنها وسيلة ذكية لتسخير العملات المستقرة، أو رمية النرد الافتتاحية في لعبة تنتهي بدولار رقمي مدفوع بالأزمة ومناقشة أكثر وضوحًا حول من يتحكم حقًا في تدفق الأموال.
مجلة: تلوح المواجهة بين البيتكوين والعملات المستقرة مع اقتراب قانون GENIUS
