اختر منطقتك 
تتوسع مشكلة التداول الداخلي المزمنة التي تواجهها العملات المشفرة من عمليات إطلاق الرموز المميزة إلى خزائن الأصول الرقمية (DATs)، حيث يستغل المستثمرون المعرفة المبكرة بعمليات شراء العملات المعدنية للشركات القادمة.
إن المشكلة أعمق من مجرد عدد قليل من الجهات الفاعلة السيئة، وفقًا لشين موليدور، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة استشارات blockchain Forgd. ووصف السلوك الداخلي بأنه سمة هيكلية لأسواق العملات المشفرة، حيث غالبًا ما تنفصل الأسعار عن القيمة العادلة.
وقال موليدور، وهو أحد المخضرمين في مكاتب التداول الغربية والآسيوية، لكوينتيليغراف إن العديد من مؤسسات العملات المشفرة المبكرة لا تزال تتعامل مع التنظيم كفكرة لاحقة. وقال: “في الغرب، يتم طلب الإذن بدلاً من المغفرة”. “في الشرق، يتحرك الأمر بسرعة، ويجني أكبر قدر ممكن من المال ويتعامل مع العواقب لاحقًا.”
شغل موليدور سابقًا أدوارًا قيادية في بورصات العملات المشفرة AscendEX وGemini التابعة لتوأم Winklevoss. قاد التداول في شركة FBG Capital لصناعة السوق في الصين قبل إطلاق Forgd. تقدم الشركة، التي تطلق على نفسها اسم بنك الاستثمار Web3، المشورة بشأن تصميم العملات الرمزية وعلاقات صانعي السوق وقوائم البورصة.
وحذر موليدور من أنه مع اكتساب DATs قوة جذب، فإن نفس ديناميكيات السوق التي تدفع السلوك الداخلي في تداول العملات الرمزية تظهر الآن في المنتجات المؤسسية.
وقال: “حتى كمية صغيرة من الطلب من جانب الشراء يمكن أن يكون لها تأثير كبير على السوق عندما تكون الأصول غير سائلة”. “إنها حلقة فاضلة – حتى لا تكون كذلك.”
الآليات التي تقف وراء عمليات إطلاق العملات المشفرة
في مجال العملات المشفرة، تعطي قوائم التوكنات الجديدة الأولوية للمشهد على الاكتشاف العادل للسوق، وفقًا لموليدور، الذي أوضح أن أصحاب المصلحة في عملية الإدراج – البورصات وصناع السوق ومصدري التوكنات – “مهتمون بأنفسهم ولديهم دوافع ربحية”. وقال إن هذه الديناميكية تشكل كيفية تقديم الأصول الجديدة لتجار التجزئة.
يمكن للبورصات أن تقلل من سعر العملات وتبقي السيولة ضعيفة عند الإطلاق، لذلك حتى عمليات الشراء الصغيرة من مستخدمي التجزئة تدفع الأسعار إلى الارتفاع. وقال موليدور: “لقد تم تحفيزهم لتنظيم الأسعار لترتفع وتتجه نحو اليمين”. “يمكنهم تحقيق ذلك من خلال تكتيكات أقل شهرة، مثل التقليل من تسعير إطلاق الرمز المميز في TGE أو وضع طبقات رقيقة من السيولة.”
متعلق ب: هل أصبحت TGEs نهاية blockchain؟
يفسر تجار التجزئة الشموع الخضراء المبكرة على أنها علامات على القوة ويسارعون إلى الشراء، غير مدركين أن طلباتهم هي التي تؤدي إلى الارتفاع. وقال: “يعتقد الجميع أنهم يحصلون على أساس تكلفة عادلة ومعقولة، لكنهم ليسوا كذلك”. “إنهم يشترون أعلى مستوياتهم على الإطلاق ثم يحفزون تجربة مستخدم سيئة للغاية بعد ذلك.”
وفقًا لموليدور، فإن هذه الدورة تفيد التبادلات أكثر من غيرها. تخلق كل قائمة جولة جديدة من الحجم والعناوين ونشاط المستخدم، حتى لو انهارت الأسعار بعد فترة وجيزة.
وأضاف: “إنها مجرد حيلة تسويقية”. “إنهم يحبون أن يقولوا: “إن الأصل الجديد الذي منحناك إمكانية الوصول المبكر إليه يتم تداوله الآن بعلاوة 10 أو 20 مرة، ولكن لم يكن هناك اكتشاف عادل وفعال للسعر عند الفتح”.
طوال حياته المهنية، لاحظ موليدور انقسامًا إقليميًا واضحًا في عمليات الإدراج. تتبع البورصات الغربية مثل Coinbase طريقًا أبطأ وأكثر تقليدية باستخدام القوائم القائمة على المزادات والتي تهدف إلى الحصول على أسعار عادلة ولكنها تؤخر التداول. وعلى النقيض من ذلك، تفضل البورصات الآسيوية عمليات إطلاق أسرع تهدف إلى التقاط زخم المضاربة.
قال موليدور: “إن نهج Coinbase أكثر كفاءة، لكنه لا يتردد صداه مع التركيبة السكانية للبيع بالتجزئة المضاربة”.
تظهر حيل سوق العملات المشفرة في سندات الخزانة المشفرة
وتظهر نفس السلوكيات الآن في DATs، أو الشركات التي تشتري العملات المشفرة لإضافتها إلى ميزانياتها العمومية. وقال موليدور إن الاتجاه توسع من التداول المبكر في العملات الرقمية من خلال المنتجات المؤسسية.
وأوضح أن DATs بدأت بتجميع عملات معدنية كبيرة الحجم مثل Bitcoin (BTC)، حيث تكون السيولة عميقة ويكون اكتشاف الأسعار فعالاً. ولكن مع زيادة المنافسة، تستهدف العديد من هذه المركبات العملات الرمزية الأصغر والأقل سيولة بحثًا عن الاتجاه الصعودي الأعلى.
هذا التحول يجعل DATs أكثر عرضة للتلاعب.
إن العملية التي تكمن وراء جمع أموال الخزانة تفتح أيضًا الباب أمام الترشح. أثناء التواصل مع الداعمين المحتملين، يمكن للمطلعين على بواطن الأمور الوصول إلى المعلومات المبكرة حول الرموز المميزة التي سيتم شراؤها. وهذا يفتح فرصًا للانطلاق في المقدمة وشراء الأصل ببساطة من السوق الثانوية تحسبًا لارتفاع الأسعار في المستقبل.
وأضاف: “الآن بعد أن وصلنا إلى الأصول ذات التقييم المنخفض والسيولة المنخفضة، أصبح التطلع إلى الأمام أكثر وضوحاً بكثير”.
“ما وجدناه مع DATs هو أن الهدف غير المعلن غالبًا ما يكون إحداث تأثير كافٍ في السوق في الأصول الفورية الأساسية لدفع ارتفاع ملحوظ في الأسعار. وهذا بدوره يغذي الخوف من فقدان الفرصة بين المشترين المضاربين، الذين يدفعون الأسعار بعد ذلك إلى أعلى”.
لكن حلقة ردود الفعل هذه تقطع كلا الاتجاهين. بمجرد أن يتباطأ ضغط الشراء، فإن نفس السيولة الضعيفة التي دفعت الأسعار للأعلى يمكن أن تؤدي إلى انهيارها. ومع قلة متطلبات الإفصاح وقلة الارتباط بالأساسيات، يصبح السعر هو المقياس الوحيد للقيمة – ويمكن تشويه هذا السعر بسهولة.
متعلق ب: أنهت Bitcoin “Uptober” باللون الأحمر، وارتفع نشاط BNB: أكتوبر في الرسوم البيانية
وأضاف موليدور: “إذا أصبح السعر هو وكيلنا الوحيد للقيمة العادلة، ويمكن أن يتأثر السعر بشدة ويتلاعب به حتى من خلال كمية صغيرة من البيع والشراء، فمن الممكن أن يكون لديك استسلام جامح”.
شوهدت الأمثلة المبكرة لكيفية قيام مشتريات العملات المشفرة للشركات بتحريك الأسواق في عامي 2020 و2021، عندما أضافت Tesla وMicroStrategy عملة البيتكوين لأول مرة إلى ميزانياتهما العمومية. في ذلك الوقت، كان السوق أرق وأكثر تحركاً بالمشاعر، لذا فإن حتى الإعلانات المتواضعة كانت تثير ارتفاعات حادة.
واليوم، يتم تداول البيتكوين بسيولة أعمق بكثير ومشاركة مؤسسية أوسع، لذا فإن مثل هذه الأخبار بالكاد تحرك الإبرة. وقال موليدور إن “الحلقة الحميدة” أصبحت الآن أكثر وضوحا في الأصول الأصغر حجما والأقل سيولة والتي لا تزال تتفاعل بشكل حاد مع مشتريات الخزانة أو الصناديق.
لا تزال الديناميكيات الداخلية تحدد كيفية تحرك العملات المشفرة
يُظهر الخط غير الواضح بين أسواق العملات الرمزية والمنتجات المؤسسية مدى عمق المضاربة وعدم تناسق المعلومات في جوهر العملات المشفرة.
وكما يرى موليدور، فإن الطريق إلى الأمام يدور حول توافق أفضل بين مؤسسي البلوكتشين والبورصات والمؤسسات التي تتدفق الآن. وقال إن معظم المشاريع الرمزية لا تزال تُطلق باستخدام “تكنولوجيا رائعة وإستراتيجية سوق رهيبة”، في حين يفشل العديد من الداخلين المؤسسيين في فهم آليات أسواق رأس المال المشفرة.
وأضاف: “المشكلة هي أن كلا الجانبين يسيئان فهم بعضهما البعض”. “لا يعرف المؤسسون كيفية العمل ضمن الأنظمة المالية، ولا تفهم المؤسسات كيف تعمل أسواق العملات المشفرة حقًا.”
وقد يضفي تدفق الأموال المؤسسية الشرعية على العملات المشفرة في نظر التمويل التقليدي، ولكنه يستورد أيضاً مخاطر جديدة من هيكل لا يزال يفتقر إلى الشفافية.
ستختبر المرحلة التالية من السوق ما إذا كان بإمكان المشاركين التطور إلى ما هو أبعد من هذا النموذج.
قال موليدور: “إنك تعرض شيئًا لا يفهمه الكثير من المستثمرين حقًا”. “عندما تتقارب الأسعار مع القيمة العادلة، يصبح سوء الفهم هذا حقيقيا للغاية”.
مجلة: Grokipedia: “نقاط الحديث اليمينية المتطرفة” أم الترياق الذي تشتد الحاجة إليه لويكيبيديا؟
