اختر منطقتك 
رأي بقلم: أيشواري جوبتا، الرئيس العالمي للمدفوعات و RWAs في Polygon Labs
معظم أرقام RWA المذهلة التي تتصدر عناوين الأخبار هي دخان ومرايا. وما لم تصحح الصناعة مسارها، فإنها تخاطر بتآكل الثقة المؤسسية التي أمضت سنوات في محاولة بناءها. يأتي كل أسبوع إعلانًا آخر يطالب بالمليارات من الأصول الرمزية. ولكن عندما يطلب المستثمرون المؤسسيون تفاصيل أساسية، تصبح الإجابات غامضة إلى حد غامض.
اضطرت شركة OpenAI إلى النأي بنفسها عن ادعاء Robinhood بأنها توفر الوصول إلى الأسهم الرمزية، موضحة أن هذا لا يمثل أسهمًا حقيقية في الشركة. في مايو 2025، اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصة شركة Unicoin بتضليل المستثمرين من خلال المبالغة في تقدير قيمة الصفقات العقارية المرمزة.
بدءًا من مشكلة العد المزدوج المستمر وحتى الوضع القانوني الغامض للعديد من الرموز، من الواضح أن ثورة RWA لا تزال تواجه عقبات كبيرة أمام تحقيق المصداقية.
وهذا يضر بشدة بالتبني المؤسسي الذي يدعي الجميع أنه يريده. إن هوس الصناعة بمقاييس الغرور يعمل على تقويض المصداقية التي تحتاج إليها الـ RWAs، وبالتالي فإن النظام البيئي قادر على إطلاق العنان للتريليونات من رأس المال المؤسسي المنتظر على الهامش.
المجمع الصناعي الغرور متري
نقلت فوربس عن إيان بالينا، الرئيس التنفيذي لشركة Token Metrics، قوله: “إن الخطر الأكبر اليوم هو افتراض أن الغلاف القانوني و blockchain وحدهما يخلقان قيمة”. “بدون قابلية التركيب الحقيقية، والأسواق الثانوية الموثوقة، والحفظ الموثوق به، تظل الأصول الرمزية عالقة في مجموعات التسويق بدلاً من المحافظ الاستثمارية.”
متعلق ب: تدخل منصة RWA مرحلة جديدة، حيث تعمل على توسيع الوصول المتوافق إلى الأصول الموجودة على السلسلة
إنه على حق. إن التعامل مع الأرقام الموجودة على لوحات المعلومات كما لو كانت هي كل ما يهم هو أمر ضار للغاية. كل ادعاء مبالغ فيه يجعل من الصعب أن تؤخذ المشاريع المشروعة على محمل الجد. عندما لا يتمكن فريق العناية الواجبة التابع لصندوق التقاعد من التمييز بين عمليات النشر الحقيقية وTVL الوهمية، فإنهم لا يهتمون باختيار العملية الحقيقية. إنهم يفضلون الابتعاد تمامًا.
إن عرض القيمة الكاملة لـ Blockchain هو الشفافية وإمكانية التحقق. ومع ذلك، ها نحن ذا، نطلب من المؤسسات أن تثق في الأرقام التي لا نستطيع (أو لا نريد) إثباتها.
إصلاح مشكلة الثقة
السلاسل التي لا يمكنها إثبات نشاط يمكن التحقق منه أو توافق تنظيمي لا تعرض مستخدميها للخطر فحسب، بل تقوض أيضًا سلامة النظام البيئي blockchain بأكمله. إنها تضخم التوقعات وتقوض الثقة في مفهوم الترميز برمته.
وللحفاظ على الزخم وتحقيق فوائد RWAs تؤتي ثمارها، فإننا نحتاج بشكل عاجل إلى عمليات نشر شفافة ومنظمة تتوافق مع التبني الفعلي، بدلاً من المقاييس الملفقة.
كيف يبدو اعتماد RWA الحقيقي؟ مكان جيد للبدء هو في وايومنغ. في سبتمبر/أيلول، أطلقت دولة المساواة أول عملة مستقرة مدعومة من الدولة في أمريكا، FRNT، بموافقة تنظيمية كاملة واحتياطيات قابلة للتدقيق بالكامل. أو انظر إلى اليابان، حيث تبرز عملة الين الياباني (JPYC) كعملة ين مستقرة ومتوافقة مع القانون مما يخلق طلبًا جديدًا على سندات الحكومة اليابانية. هذه المشاريع تحل مشاكل الدفع الحقيقية. إنها أكثر من مجرد لوحات معلومات ذات حجم يتحرك ذهابًا وإيابًا.
كما يشبه تبني نظام RWA مبادرة الفلبين لوضع سجلات الميزانية الحكومية على الإنترنت، بهدف مكافحة الفساد وزيادة الشفافية في الإنفاق العام. ويعني هذا النوع من لوحة المعلومات أن ملايين المواطنين يمكنهم التحقق من السجلات المالية لحكومتهم في الوقت الفعلي. هذا هو التبني المهم.
يبلغ حجم صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock الآن أكثر من مليار دولار أمريكي من الأصول المُدارة. يجلب هذا الصندوق صناديق سوق المال من الدرجة المؤسسية إلى السلسلة. وفي الوقت نفسه، تعمل شركة Apollo’s ACRED على جلب كفاءة blockchain إلى تشغيل أسواق الائتمان. هذه منتجات مالية منظمة برأس مال حقيقي ومستخدمين حقيقيين.
جاء قرار Stripe بدمج مسارات blockchain للمدفوعات العالمية لأنهم بحاجة إلى الاستفادة من السلسلة بناءً على حجم المعاملات الفعلي والموثوقية، وليس المشاركة في وسائل التواصل الاجتماعي.
اختبار الشفافية
أي blockchain يدعي قيادة RWA يحتاج ببساطة إلى إظهار الأموال لنا. أرقام TVL سهلة للغاية. هل يمكنك أن تبين لنا الموافقات التنظيمية؟ هل الشركاء المؤسسيون على استعداد للتسجيل؟ ما حجم المعاملات التي تثبت أن الأشخاص يستخدمون هذه الأصول بالفعل؟ هل يمكننا تدقيق العقود الذكية؟ هل يمكننا التحقق من الاحتياطيات؟
يتم تنفيذ الكثير من أعمال RWA المشروعة عبر النظام البيئي، ولكنها تخاطر بالغرق في الضجيج ما لم نضع معايير تظهر اعتمادًا حقيقيًا.
لا تحتاج ثورة RWA إلى الضجيج لتكون مثيرة. ويأتي التبني الحقيقي من خلال إصدار سندات البلدية التي توفر للمدينة 50 نقطة أساس. أو من خلال الدفع عبر الحدود الذي يتم تسويته في ثوانٍ، بدلاً من أيام. ويمكن أن يأتي ذلك من وصول الشركات الصغيرة إلى أسواق الائتمان التي كانت مغلقة أمامها في السابق.
هذا لا يعني أن الأرقام لا تهم. إن تمرير مليار دولار أمريكي في الأصول المرجحة بالمخاطر لا معنى له إذا لم يكن من الممكن تدقيق تلك الأصول أو تسويتها أو تداولها. الحدود التالية لا تضخيم لوحات المعلومات. إنه بناء الثقة. المشاريع التي تتبنى إمكانية التحقق والوضوح التنظيمي والعائد القابل للتركيب ستحدد RWA 2.0 – وستجذب التريليونات التي لا تزال تنتظر الانتقال إلى السلسلة.
وعندما يتم ترسيخ الشفافية والمساءلة، فإن الأصول المتاحة للموارد سوف تصل إلى مستويات أعلى، فتطلق العنان للتريليونات من رأس المال المؤسسي.
رأي بقلم: أيشواري جوبتا، الرئيس العالمي للمدفوعات و RWAs في Polygon Labs.
هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
