التداول الداخلي هو نادي ريفي تابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات يبحث عن كبش فداء

رأي بقلم: نيك بوكرين، مؤسس CoinBureau

كشف أكبر حدث تصفية في تاريخ سوق العملات المشفرة، والذي قضى على ما لا يقل عن 19 مليار دولار من مراكز الشراء بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن تعريفات عقابية على الصين في وقت متأخر من يوم 10 أكتوبر، عن الجانب القبيح لهذه السوق الناشئة: ضعفها أمام التداول من الداخل.

تُظهر بيانات Onchain أنه تم فتح مركز بيع كبير على Hyperliquid قبل نصف ساعة فقط من الإعلان الكبير. بمجرد انخفاض السوق، حصل هذا التاجر على 160 مليون دولار، مما أثار تكهنات حول التلاعب بالسوق – حتى أن البعض افترض أن “الحوت” الذي يقف وراء الصفقة كان قريبًا من العائلة الرئاسية نفسها.

وبغض النظر عن التكهنات، فمن المسلم به أن هذا مجرد واحد من العديد من الأمثلة على التداول الداخلي المحتمل في مجال الأصول الرقمية، والذي ابتليت به الصناعة. في الواقع، تستحق نماذج إطلاق العملات الرمزية نفسها التدقيق، لأنها غالبًا ما تكافئ شركات رأس المال الاستثماري بمخصصات ما قبل الإطلاق التي تبيعها عند الإدراج، على حساب تجار التجزئة. على الرغم من كل التقدم الذي أحرزته، تظل العملات المشفرة بمثابة “الغرب المتوحش” – فهي غير منظمة إلى حد كبير ومفتوحة للتلاعب في السوق.

هذه المشكلة الضخمة ليست مشكلة العملات المشفرة وحدها. إنها قديمة قدم الأسواق نفسها. وقد حاولت الأنظمة المالية على مدى عقود من الزمن وضع حد لهذه الظاهرة وفشلت. إنها مشكلة لا علاقة لها بتكنولوجيا blockchain: إنها ببساطة مظهر من مظاهر الجشع البشري.

لقد كشفت شفافية تكنولوجيا البلوكشين عن الغسيل القذر للسوق، وكانت بمثابة دعوة للاستيقاظ للمنظمين لاتخاذ إجراءات جادة لتنظيفها.

القواعد التي تفضل المفضل

إن تاريخ الأسواق المالية حافل بحالات التداول الداخلي والتلاعب بالسوق التي مرت دون عقاب. وأهمها الأزمة المالية العالمية ذاتها، التي أفلت ممثلوها الرئيسيون من العقاب بسبب تعاملاتهم القذرة المتفشية على الرغم من وفرة الأدلة. ويشمل ذلك كبار المسؤولين في بنك ليمان براذرز، الذين سارعوا إلى بيع أسهمهم بينما كانت الشركة تنهار – وكل ذلك بسبب فشل المدعين العامين في إثبات النية بموجب القوانين الحالية.

متعلق ب: كيف حقق متداول مجهول مبلغ 192 مليون دولار من خلال البيع على المكشوف في واحدة من أكبر حوادث انهيار العملات المشفرة

وفي السنوات التي تلت ذلك، أفادت التقارير أن هيئة الأوراق المالية والبورصة فتحت أكثر من 50 تحقيقاً في أسواق المشتقات المالية، بما في ذلك التداول الداخلي الذي شمل مقايضات العجز الائتماني والتأثير المحتمل على أزمة السندات الحكومية اليونانية في الفترة 2009-2012. لكن لم تكن هناك إدانات وشيكة. ويرجع الفضل في ذلك، جزئيا على الأقل، إلى حقيقة أن القانون لم يشمل مشتقات الدين. والجزء الصادم هو أنه، في الولايات المتحدة على الأقل، لا يزال الأمر كذلك.

لم يكن هناك سوى عدد قليل جدًا من المراجعات للوائح التداول الداخلي على مستوى العالم. وبعد مرور ما يقرب من قرن من الزمان منذ أن تم تقديمها لأول مرة بموجب قانون سوق الأوراق المالية الأمريكي لعام 1934، كانت التغييرات التي تم تنفيذها بمثابة عائق أكثر من كونها مساعدة. وفي الولايات المتحدة، خلقت القاعدة 10ب5-1، التي تم تقديمها في عام 2000، ثغرة للتداول من الداخل بدلاً من إصلاحها، وقد فشلت أي تحديثات لها في معالجة مشهد السوق الأكثر تطوراً إلى حد كبير اليوم.

ومن الأمثلة الجيدة على ذلك قضية هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد بانوات عام 2016، والتي اختبرت حدود قانون التداول الداخلي لدرجة أن الأمر استغرق ثماني سنوات للوصول إلى الإدانة. اشترى ماثيو بانوات، أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في شركة Medivation – وهي شركة للتكنولوجيا الحيوية استحوذت عليها شركة Pfizer – خيارات الاتصال في شركة Incyte Corp المنافسة بعد أن علم بعملية الاستحواذ. أدى رهانه على ارتفاع أسهم المنافس إلى ربح شخصي يزيد عن 100 ألف دولار.

تتجاهل هيئة الأوراق المالية والبورصات التداول من الداخل

على الرغم من إدانة Panuwat في النهاية، إلا أن ما يسمى بـ “تداول الظل” يظل مجالًا ناشئًا للتنفيذ بالنسبة لهيئة الأوراق المالية والبورصة، ولا يزال غير مكتوب في القانون من الناحية الفنية. ولكن ينبغي أن يكون. القوانين في وضعها الحالي ليست مناسبة للغرض في سوق لا يبدو كما كان عليه قبل 50 عامًا، لذا فقد حان الوقت للترقية.

وهذا يعني توسيع نطاق القانون رسميًا ليشمل مجموعة واسعة من أدوات الاستثمار، بما في ذلك المشتقات والأصول الرقمية، وتحديث تعريف المعلومات الداخلية لتشمل القنوات الحكومية، وموجزات السياسات وغيرها من الوسائل. ويعني ذلك أيضاً تعزيز فترات ما قبل الإفصاح وفترات التهدئة للموظفين العموميين والمساعدين، على غرار الإصلاحات الحالية 10b5-1.

بالإضافة إلى، يجب أن يصبح التنفيذ أسرع بشكل ملحوظ. إن ثماني سنوات من الإدانة ليست كافية على الإطلاق في عالم يمكن أن تضيع فيه المليارات في غضون ثوان.

يحتاج المنظمون إلى اتخاذ إجراءات صارمة ضد التداول الداخلي بكل قوة، وذلك باستخدام الأدوات الحديثة التي ينقلب عليها المحتالون ضدهم.

ومن المؤكد أن سوق العملات المشفرة ليس استثناءً. لقد حان الوقت للسلطات التي يتم التحقيق فيها في إطلاق الرموز المميزة وقوائم البورصة والصفقات التي تغذي حمى خزانة الأصول الرقمية. الجهات الفاعلة الصادقة في الفضاء سوف ترحب بهذا فقط.

ومع ذلك، فإن مقاضاة هذا الأمر باعتباره مشكلة خاصة بالعملات المشفرة سيكون خطأً كبيرًا. وإلى أن يتم تحديث القانون وإغلاق الثغرات، سيستمر المطلعون في استغلالها، وستظل الثقة في النظام متآكلة.

فقط عندما يبدأ المخطئون في الخوف من عواقب أفعالهم، ستتغير الأمور حقًا، سواء في أسواق الأصول التقليدية أو الرقمية.

رأي بقلم: نيك بوكرين، مؤسس CoinBureau.

هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.