اختر منطقتك 
ما الخطأ في stablecoins الحالية؟
ببساطة ، يتم توجيه الكثير من الأرباح إلى المصدرين. في معظم الحالات ، يتدفق العائد من الاحتياطيات إلى أولئك الذين يديرون StableCoin بدلاً من مستخدميها.
عندما تملك stablecoin مثل USDC (USDC) أو USDT من Tether (USDT) ، فإن المصدر (الدائرة أو الحبل) يحمل دولارات حقيقية أو أصول آمنة (مثل الخزانة الأمريكية أو صناديق أسواق المال أو النقد) لدعم كل رمز في التداول.
إنهم يوقفون احتياطياتهم في أصول آمنة مثل الخزانة الأمريكية ، التي تكسب الفائدة. تضيف هذه الفائدة إلى المليارات ، وتنتقل مباشرة إلى المصدرين ، وليس إلى البورصات أو التجار باستخدام العملات المعدنية.
ارتفاع السائل يريد تغيير ذلك. يدرس البورصة ، التي تتعامل بالفعل مع ما يقرب من 70 ٪ من تداول العقود الآجلة اللامركزية ، على stablecoin الأصلي يسمى USDH. بدلاً من السماح للمصدرين الخارجيين بالتقاط العائد ، تتمثل خطة Hyperliviid في إعادة تدويرها إلى نظامها الإيكولوجي الخاص من خلال عمليات إعادة الشراء والحوافز والمكافآت.
لتحقيق ذلك ، دعا Hyperliquid الشركاء لتقديم عطاءات لمهمة إصدار وإدارة الدولار الأمريكي.
قدمت شركة Paxos ، وهي شركة منظمة اشتهرت بعملها مع PayPal و Binance ، أقوى عرض حتى الآن. تجمع خطة USDH V2 التي تم تحديثها بين المصداقية التنظيمية ، و PayPal و Venmo Integrations ، وصندوق حوافز بقيمة 20 مليون دولار ونموذج يوجه معظم العائد الاحتياطي مرة أخرى إلى ارتفاع السائل.
الأسئلة الكبيرة: هل يمكن أن تتحول هذه الخطوة إلى أكثر من مجرد stablecoin؟ هل يمكن أن تكون الشرارة التي تدفع ارتفاع السائل إلى مرحلتها التالية من النمو؟
هل تعلم؟ يعد إصدار stablecoin مربحًا للغاية ، وهذا هو السبب في أن العديد من الشركات تتنافس على أن تكون المصدر عندما يفتح البورصة الرئيسية مثل Hyperleliquid الباب.
ما هي الهدف من السائل والـ USDH؟
Hyperleliquid ليس تبادلك اللامركزي النموذجي (DEX).
يعمل على نظامين رئيسيين: Hypercore ، والذي يعمل ككتاب Onchain عالي الأداء للتداولات ، و Hyperevm ، وهي طبقة متوافقة مع الآلة الافتراضية Ethereum والتي تتيح للمطورين بناء التطبيقات والعقود الذكية في الأعلى.
معا ، تمنح هذه السرعة سرعة التبادل ومرونة منصة العقد الذكية. ساعد هذا المزيج على كسب حوالي 400 مليار دولار من حجم التداول الدائم في شهر واحد وتوليد ما يقرب من 100 مليون دولار من الإيرادات.
تم تصميم USDH لالتقاط مباشرة في هذا الإعداد.
سيكون stablecoin هو الذي يلبي قواعد صارمة في الولايات المتحدة والأوروبية (قانون العبقري في الولايات المتحدة والسوق في الأزواج المشفرة في الاتحاد الأوروبي) ، مدعومة باحتياطيات آمنة مثل النقد والخزانة. بدلاً من مغادرة الأرباح للنظام ، فإن العائد من تلك الاحتياطيات سوف يعود إلى ارتفاع السائل من خلال عمليات إعادة الشراء والمكافآت ونمو النظام الإيكولوجي.
إذا تم إطلاق USDH بنجاح ، فقد يساعد ذلك في الاعتماد بشكل أقل على stablecoins الخارجية مثل USDT و USDC ، وجعل التداول أكثر كفاءة للمستخدمين وفتح الباب أمام المؤسسات التي تريد البنية التحتية جاهزة للامتثال.
اقتراح Paxos: الميزات والميكانيكا الرئيسية
قامت Paxos بتأطير قضيتها لـ USDH حول ثلاثة أعمدة رئيسية. وتبرز الخطة العائد والبنية التحتية والضمانات التنظيمية كأساس لها.
العائد والدعم الاحتياطي
حوالي 95 ٪ من العائد من سندات الخزانة الأمريكية ، فإن النقد والإعادة تتدفق مرة أخرى إلى عمليات إعادة شراء الضجيج وإعادة الاستثمار ، مع الاحتفاظ بنسبة 5 ٪ تقريبًا لتكاليف التشغيل.
نشر السلسلة المزدوجة
ستطلق USDH أصليًا على كل من HyperevM و Hypercore ، مما يتيح التكلفة عبر تكامل التداول والتسوية والتمويل اللامركزي (DEFI).
حافة التنظيمية والامتثال
يجلب Paxos تاريخ الترخيص الطويل ، والتوافق مع العبقرية والأسواق في الأجراف المشفرة (MICA) ويخطط لإدراج PayPal USD (PYUSD) في الاحتياطيات (التدابير التي تهدف إلى تعزيز الثقة والرقابة).
التوزيع والحوافز وتكامل النظام الإيكولوجي
أحد العناصر الأكثر إثارة للدهشة في اقتراح Paxos هو كيف تربط شبكات الدفع المفرطة بالفرط مع شبكات الدفع السائدة مع دعم التبني مع حوافز ملموسة. تشمل النقاط الرئيسية:
تكامل PayPal و Venmo
سيتم إدراج USDH و Hype ضمن النظام البيئي لـ PayPal ، ويمتد إلى PayPal Checkout و Venmo و Xoom وغيرها من منصات التحويلات والدفع. ستكون المنحدرات داخل وخارجها مجانًا.
صندوق حوافز النظام الإيكولوجي
يرتكب Paxos 20 مليون دولار لتبني ونمو القفز. سيغطي الصندوق دعم السيولة ، والإعانات للتجار والبناة ، وغيرها من مبادرات النظام الإيكولوجي ، من خلال شراكتها مع PayPal.
نموذج الإيرادات القائم على الأداء
لن تأخذ Paxos أي رسوم حتى تتجاوز USDH مليار دولار في إجمالي القيمة المقفلة (TVL). علاوة على ذلك ، تتقاسم الإيرادات موازين تدريجياً ويتم توجها بنسبة 5 ٪ ، حتى لو تجاوزت TVL 5 مليارات دولار. الأهم من ذلك ، سيتم عقد جميع الإيرادات التي حصل عليها Paxos في الرموز المميزة للضجيج ، مما يعزز التوافق مع نمو ارتفاع السائل.
تكامل إضافي ودعم البناء
توفر الخطة أيضًا حوافز لصانعي السوق ، وتعزيز مصدري الأصول الجدد من خلال عملية إنشاء سوق HIP-3 من Hypliquid ، ومنتج “كسب” قادم مبني حول USDH والوصول إلى الدفع العالمي الأوسع عبر منصات PayPal.
المشهد التنافسي
Paxos ليس اللاعب الوحيد الذي يتنافس على USDH. تقدم العديد من الشركات مقترحات متنافسة ، ولكل منها نماذج مختلفة من مشاركة العائد والضمان.
Ethena ، Frax ، Agora ، Sky (سابقًا Makerdao) ، الأسواق الأصلية ، Openeden و Bitgo كلها في الجري.
اقترح إيثينا ، على سبيل المثال ، دعم USDH مع USDTB (مرتبط بصندوق Buidl من BlackRock) مع تغطية تكاليف ترحيل USDC وتقديم حوافز كبيرة.
قام Frax و Agora بعوامل خطط مشاركة الإيرادات العدوانية ، في بعض الحالات تعهد بنسبة 100 ٪ ، وجلب ضمانات مؤسسية قوية إلى الطاولة.
ومع ذلك ، يجلب Paxos تاريخًا في إصدار StableCoins (حاليًا PyusD و BUSD سابقًا) إلى جانب التراخيص التنظيمية عبر سلطات قضائية متعددة. إن سمعتها الثابتة في الامتثال وإدارة الاحتياطي والشراكات تمنحها مصداقية.
لماذا يبرز اقتراح باكسوس
يبرز اقتراح Paxos لثلاثة أسباب:
- تقدم شراكات PayPal/Venmo الوصول السائد الذي لا مثيل له.
- يحتوي المنصة على نموذج إيرادات قائم على الأداء يؤخر الأرباح حتى يتم استيفاء معالم النمو.
- نهجه الأول للامتثال ، بما في ذلك PYUSD بين الاحتياطيات ومواءمة الحوافز من خلال عمليات إعادة الشراء وإعادة الاستثمار وآليات الرمز المميز للضجيج.
هل تعلم؟ كانت شركة Paxos أول شركة على الإطلاق تحصل على ميثاق شركة محدودة للأغراض للأصول الرقمية من وزارة الخدمات المالية في نيويورك في عام 2015 (قبل سنوات قبل أن يعترف معظم المنظمين حتى Stablecoins).
المخاطر والأسئلة المفتوحة وحواجز الطرق المحتملة
حتى مع هذه المزايا ، هناك العديد من المخاطر والشكوك التي يمكن أن تؤثر على كيفية عرض الاقتراح.
المخاطر التنظيمية
لا تزال الأطر مثل قانون العبقري الأمريكي وميكا في أوروبا يتم التخلص منها.
مخاطر التبني
قد يفضل التجار والبروتوكولات الالتزام بـ StableCoins المعمول بها مثل USDC و USDT. إن ترحيل السيولة ، خاصة بالنسبة لأزواج USDC الموجودة ، قد تواجه المقاومة أو الاحتكاك.
مخاطر التنفيذ
قم بتنفيذ تجمعات الحوافز مجانًا على المنحدرات/خارجها ، والحفاظ على تجمع الحوافز بقيمة 20 مليون دولار ، وضمان احتياطيات شفافة ودمج المنتجات مثل المدفوعات وكسب كل ذلك يتطلب تنفيذًا دقيقًا. أي خطأ يمكن أن تقوض الثقة.
مخاطر تنافسية
قد يقدم المصدرون المتنافسون نماذج أكثر جاذبية أو هياكل تقاسم العائد. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تميل حوكمة المدقق في HyperLiquid إلى اتخاذ القرارات نحو المقترحات التي تتماشى مع مصالح الناخبين ، حتى لو أثبت نموذج Paxos أكثر قوة.
التأثير المحتمل
إذا تمت الموافقة عليها ، يمكن لـ PAXOS ‘USDH تغيير كيفية التقاط القيمة المفرطة المفرطة ، مع الحفاظ على تدفقات stablecoin داخل البروتوكول ، ومحاذاة المستخدمين والمصدرين من خلال عمليات إعادة الشراء وتقديم مرساة جاهزة للامتثال للنمو المؤسسي.
ستكون نقاط الإثبات الحرجة هي ما إذا كان بإمكان USDH مسح المعايير الرئيسية: تجاوز مليار دولار وآخر 5 مليارات دولار في TVL ، مع دمج بسلاسة مع البنية التحتية للدفع PayPal و Venmo والتنقل في عرض أطر العبقرية والميكا.
كيف تتم إدارة هذه المعالم سوف تقرر في نهاية المطاف ما إذا كان الاقتراح يوفر إمكاناته.
إذا تم تنفيذ Paxos ، فقد يكون USDH عبارة عن stablecoin مثيرة للاهتمام ، على أقل تقدير. يمكن أن يعيد تحديد موضع السائل من كونه مجرد Perps Dex إلى حد ما من مركز السيولة لـ Defi وربما جسر في شبكات الدفع السائدة في FinTech.
