اختر منطقتك 
تم تنظيم StableCoins بطرق مختلفة في جميع أنحاء العالم ، مما يثير مخاوف بشأن قابليتها للبدء وربما وضع حواجز أمام القادمين الجدد.
يختلف إطار أوروبا ، الأسواق في الأزواج المشفرة (MICA) ، بشكل كبير عن قانون عبقرية الولايات المتحدة. كلاهما متميز عن قواعد StableCoin الخاصة بهونغ كونغ ، والتي تم الانتهاء منها قبل أسبوعين فقط.
قدمت هذه الأطر التنظيمية الثلاثة معايير واضحة ل stablecoins. متطلبات الاحتياط وترخيص المصدر وتصاريح الآن لديها شروط مخفضة وجف ، مما جعل من السهل على stablecoins الازدهار.
لكن اختلافاتهم مميزة بما يكفي لتسبب القلق. وفقًا لكريشنا سوبرامانيان ، الرئيس التنفيذي لشركة الاتصال المصرفي BRUC BOND ، فإن StableCoins “يتعرضون حاليًا لخطر أن يصبحوا محدودين للولاية ، ومحدودة في قابلية الاستخدام والثقة خارج مناطق محددة”.
يمكن أن تؤثر “النماذج المتنافسة” لقانون stablecoin
يوفر كل من Mica و Genius و Hong Kong's Stablecoin نماذج متباعدة لتنظيم StableCoins.
شرح أوديبير ساران داس ، عضو لجنة بريتون وودز وأستاذ زائر في المجلس الوطني للبحوث الاقتصادية ، خلافاتهم في Cointelegraph. بشكل أساسي:
هذه القوانين المتباينة تعني أن “المصدرين يجب أن يبنوا هياكل امتثال متوازية لكل ولاية قضائية. ويشمل ذلك الكيانات القانونية المنفصلة ونماذج التدقيق ونماذج الحوكمة ، إضافة التكلفة والاحتكاك التشغيلي” ، أوضح داس.
وقال: “يأتي الاحتكاك التشغيلي من متطلبات الاحتياط المتباينة وترتيبات الحضانة ونظام هونغ كونغ على مستوى عميلك الذي يجبر مقدمي المحفظة على إعادة بناء بنيتهم التحتية. هذه الأطر تمثل نماذج منافسة للتحكم النقدي”.
كل هذه الكيانات القانونية وأنظمة الإبلاغ مكلفة ، وستجد شركات Stablecoin الأصغر صعوبة في دفع تكاليف الامتثال ، خاصة إذا كانت تعمل عبر مناطق متعددة. هذا يمكن أن يدفع الأسماك الأصغر من الأسواق أو يجبرها على أن تصبح جزءًا من صفقة الاستحواذ من قبل الشركات الكبيرة.
وفقًا لـ Subramanyan ، فإن “عدم تناسق الامتثال” يمكن أن يركز على قوة السوق والحد من الابتكار. قالت: “بمرور الوقت ، لن يثير التفتت التنظيمي التكاليف فحسب ، بل سيحدد من يمكنه التوسع ومن لا يستطيع”.
وقال DAS إنه دون الاعتراف المتبادل بقوانين StableCoin المختلفة ، فإن التعقيد التشغيلي لتلبية متطلبات متعددة ، والتي تشمل عمليات ترخيص متعددة ، والتكنولوجيا المدققة والمدمجة ، وتفضل المصدرين الكبار والرائنين.
“قد يكون ضغط الدمج مقصودًا” ، قال.
هل يريد المنظمون العالميون محاذاة قوانين stablecoin؟
الكثير من لوائح التشفير المحيطة بالبلاغة ، سواء بالنسبة إلى StableCoins أو قوانين إطار السوق أو احتياطيات Bitcoin (BTC) ، تدور حول إجراء أي اختصاص أو بلد أكثر قدرة على المنافسة.
متعلق ب: تأمل المملكة المتحدة التشفير المماطلة ، ولكن “العلامات المشجعة” هناك
كما قال Subramanyan ، صناعة التشفير في مختلف البلدان ، على الأرجح ، على الأرجح ، ستستمر التجزئة التنافسية. تضع السلطات القضائية تنظيم stablecoin كرافعة للدبلوماسية الاقتصادية ، تسعى إلى جذب رأس المال والموهبة والقيادة التكنولوجية. “
وقالت إن هونغ كونغ ، ودولة الإمارات العربية المتحدة وسنغافورة لديها جميعها أطر عمل مقارنة لـ stablecoins التي تحفز التبني ، بينما على أساس متطلبات ترخيص فريدة من نوعها لسلطتها القضائية ، “تقديم الحماية الأولية التي تمس الحاجة إليها لمواطنيهم”.
يمكن أن يتغير كل هذا مع نمو تبني StableCoin ، حيث يتوقع المديرون التنفيذيون البارزين مثل الرئيس التنفيذي لشركة Ripple Brad Garlinghouse. وقال Subramanyan أنه مع اقتراب StableCoins بشكل متزايد مع المدفوعات وأسواق الائتمان وتدفقات رأس المال ، “المخاطر ستدفع التقارب”.
“السؤال ليس ما إذا كان التنسيق مرغوبًا سياسياً ؛ إنه ما إذا كان يمكن الحفاظ على الاستقرار المالي بدونه.”
وتابعت قائلاً: “سوف يرتفع الضغط من أجل المحاذاة مع زيادة أحجام الحدود وتبدأ الفجوات التنظيمية في توليد عوامل خارجية اقتصادية حقيقية.”
التنسيق على هذه القضايا أمر صعب ولكنه ممكن. وقال Subramanyan أن محاذاة قوانين stablecoin في بلدان متعددة “يتطلب أطراف تشغيلية للتعاون”.
البنوك الرئيسية والمؤسسات المالية مثل مجلس الاستقرار المالي وبنك التسويات الدولية و G20 “في وضع جيد لتحديد المعايير الأساسية للاحتياطيات والإفصاحات وتخفيف المخاطر”.
وقال داس إن بناء كليات إشرافية لروايات متشابكة عبر الحدود مع بروتوكولات مكافحة غسل الأموال المشتركة “معقدة ولكنها ضرورية”.
وقال “بدون التنسيق ، يصبح التحكيم التنظيمي هو نموذج الأعمال المهيمنة”.
ما هي اللائحة التي سيفوز؟
إذا كانت هناك حاجة إلى اللوائح على حد سواء وممكنة ، فإنه لا يزال يترك السؤال عن النظام التنظيمي سيكون بمثابة مثال لمزيد من التنظيم والتعاون.
قال داس إن العبقري لن يتغلب على القوانين الحالية ولكن “سيشكل المعايير العالمية من خلال وزن السوق”. يعد نموذج الإشراف على القانون ، حيث ينظم المراقب المالي المصدرين من غير المصرفيين ، ويغطي المنظمون الحاليون البنوك التي تصدر stablecoins ، نموذجًا يمكن للبلدان الأخرى تكراره.
وأضاف Subramanyan أنه “من المحتمل أن تؤثر العبقرية على التفكير التنظيمي من خلال مقاربتها المنظمة في الاحتياطيات وحقوق الفداء ومساءلة المصدر. وبذلك ، سيساعد ذلك على تشكيل التوقعات العالمية وإبلاغ قرارات التوافق عبر الحدود.”
تميل البنوك وأنظمة الدفع أيضًا إلى اختيار أعلى مستوى للعمليات عبر الحدود ، مما يعني أن “النهج المحافظ في هونغ كونغ يمكن أن يحدد المعايير العالمية على الرغم من إصدار عدد محدود من التراخيص” ، قال DAS.
من الممكن أن تصل المراكز المالية الرئيسية إلى توافق في الآراء بشأن لوائح StableCoin ، ولكن من المحتمل ألا يحدث ذلك على المدى القصير. في غضون ذلك ، من المحتمل أن يتم إخراج اللاعبين الأصغر من ذلك حيث يقوم مصدري StableCoin بتوحيد في مواجهة اللوائح الجديدة.
مجلة: كيف يمكن لشركات الخزانة Ethereum إثارة “Defi Summer 2.0”
