اختر منطقتك 
رأي بواسطة: أليكس أودونيل، كاتب أول في Cointelegraph.
لقد أتى رهان Bitcoin الذي تقدر قيمته بمليارات الدولارات من MicroStrategy بثماره المذهلة. ومع ذلك، فإن الأوقات الجيدة لن تدوم. عندما ينضب التمويل الرخيص، سوف يذبل سعر سهم Microstategy.
ويخاطر المقلدون بمصير مماثل. يجب أن يبحث الحد الأقصى للبيتكوين (BTC) في مكان آخر.
منذ عام 2020، قام المستثمرون المتفائلون بدفع أموال لـ MicroStrategy بشكل فعال لتجميع البيتكوين. قامت شركة MicroStrategy بصك “عائد البيتكوين” الجذاب للمساهمين من خلال إصدار أسهم ذات قيمة عالية والاقتراض مقابل لا شيء تقريبًا. أثارت إجراءات MicroStrategy دورة حميدة، مما أدى إلى ارتفاع سهم MicroStrategy، MSTR، إلى أعلى من أي وقت مضى. ويروج المقلدون – من صانعي الأدوية إلى المنافسين على موقع يوتيوب – لاستراتيجيات خزانة مماثلة.
تعتبر سندات الخزانة الخاصة بالشركات BTC بمثابة تحوطات من التضخم. أنها لا تبرر أقساط الأسهم النبيلة. إن الدورة التي أرسلت أسهم MicroStrategy إلى الأعلى سوف تعكس مسارها في النهاية. في عام 2025، يجب على المستثمرين تخطي MSTR واختيار التعرض للبيتكوين الفوري بدلاً من ذلك.
أداء MicroStrategy مقابل المعايير. مصدر: متعقب MSTR.
رؤية سايلور
كانت MicroStrategy في الأصل شركة برمجيات، وأصبحت صندوق تحوط فعلي للبيتكوين في عام 2020 عندما بدأ المؤسس مايكل سايلور في استخدام الميزانية العمومية للشركة لشراء البيتكوين. ومنذ ذلك الحين، أنفقت شركة MicroStrategy ما يقرب من 23.5 مليار دولار لشراء البيتكوين. وهي تمتلك الآن أكثر من 400000 بيتكوين، أو حوالي 2٪ من إجمالي المعروض من بيتكوين، وفقًا لبيانات من متتبع MSTR.
لقد أتى رهان سايلور بثماره. اعتبارًا من 7 ديسمبر، تظهر البيانات أن خزانة بيتكوين الخاصة بشركة MicroStrategy تبلغ قيمتها أكثر من 40 مليار دولار، وحققت أرباحًا غير محققة تبلغ حوالي 16.5 مليار دولار. وهذا يمثل عائدًا يزيد عن 70٪ على رأس المال المستثمر.
متعلق ب: تشتري Bitcoin من MicroStrategy ربحًا قدره 17 مليار دولار على مدار الساعة.
كان أداء أسهم MicroStrategy أفضل من ذلك. منذ عام 2020، اكتسبت MSTR حوالي 2500%، متفوقة عمليًا على كل شركة عامة كبيرة باستثناء Nvidia. لقد كان هذا العام هو الأقوى. اعتبارًا من 7 ديسمبر، اكتسبت MSTR ما يقرب من 600٪ منذ بداية العام حتى الآن، متجاوزة مكاسب BTC البالغة 125٪.
يتم تداول MSTR بسعر 400 دولار للسهم الواحد، مما يجعل القيمة السوقية تتجاوز 90 مليار دولار. وهذا يعني أن MSTR يتم تداولها بعلاوة تزيد عن 2x لخزانة BTC الخاصة بالشركة.
لا تنسب الفضل إلى أعمال البرمجيات القديمة لشركة MicroStrategy، والتي خسرت 18.5 مليون دولار في الربع الثالث. وبدلاً من ذلك، انظر إلى “قيمة المساهمين التي خلقتها MSTR من خلال عمليات الخزانة الخاصة بها، أي استغلالها المتكرر لأسواق رأس المال لزيادة العائدات لدعم إضافة بيتكوين إلى ممتلكاتها الكبيرة”، حسبما قال مارك بالمر، محلل الأسهم في شركة Benchmark، في تقرير له. مذكرة بحثية لشهر نوفمبر.
بيتكوين لكل سهم MSTR. المصدر: متتبع MSTR.
مضاعفة
لا يمكن للمستثمرين الحصول على ما يكفي. منذ شهر أغسطس، قامت الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تروج للتعرض للرفع المالي لـ MSTR بتمهيد أكثر من 4.5 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM). في 29 نوفمبر، أعلن Solv، وهو بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi)، عن خطط لإطلاق “Onchain MicroStrategy”.
وفي الوقت نفسه، تحذو شركات أخرى حذو MicroStrategy. ومن بينهم شركة الأدوية Hoth Therapeutics، ومطور الذكاء الاصطناعي Genius Group، وRumble البديل على YouTube. حتى شركة البرمجيات العملاقة مايكروسوفت مهتمة بهذا الأمر، وتمتلك شركة تيسلا التابعة لإيلون ماسك بالفعل ما قيمته مليار دولار من البيتكوين.
تمتلك سندات الخزانة للشركات أكثر من 52 مليار دولار من عملة البيتكوين اعتبارًا من 7 ديسمبر، وفقًا لموقع bitcointreasuries.net.
متعلق ب: يجب على المضاربين على صعود البيتكوين الابتعاد عن صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة ذات الرافعة المالية الخاصة بشركة MicroStrategy
MicroStrategy تتضاعف. في أغسطس، التزمت MicroStrategy بمقياس أداء فريد: عائد البيتكوين، والذي يقيس نسبة ممتلكات BTC إلى الأسهم القائمة. إنه يحدد BTC لكل سهم كنجم لأداء الشركات.
في أكتوبر، كشفت MicroStrategy عن خطط لجمع 21 مليار دولار من الأسهم و21 مليار دولار أخرى من الديون لتمويل فورة شراء بيتكوين بمليارات الدولارات لمدة ثلاث سنوات والتي يطلق عليها “خطة 21/21”. الهدف بسيط. وقال بالمر إن MicroStrategy تهدف إلى زيادة “عائد BTC الخاص بشركة MSTR لكل سنة من السنوات الثلاث المقبلة من 4٪ إلى 6٪ إلى 6٪ إلى 10٪”.
إن شراء BTC بقيمة 42 مليار دولار أمر لا يحتاج إلى تفكير بالنسبة لسايلور. ويعتقد أن BTC ستصل إلى 13 مليون دولار بحلول عام 2045 ويعتبر 3 ملايين دولار “حالة هبوطية”. ومع ذلك، قال بالمر: “لقد واجه نهج MicroStrategy الكثير من المنتقدين”.
قال بالمر: “بالنسبة لأولئك الذين سألوا لماذا يشتري أي شخص أسهمها بدلاً من مجرد شراء بيتكوين، ردت الإدارة على الانتقادات بالإشارة إلى لوحة النتائج”، في إشارة إلى أداء MSTR الممتاز منذ عام 2020. ومع ذلك، يمكن أن تتغير النتائج.
علاوة MSTR على صافي قيمة الأصول. المصدر: متعقب MSTR.
تستعد للانهيار
في نوفمبر، جمعت MicroStrategy 3 مليارات دولار من الأوراق المالية القابلة للتحويل لتمويل المزيد من شراء البيتكوين. لقد كانت هذه أول خطوة كبيرة نحو خطة 21/21. تألقت شروط الصفقة. عند معدل فائدة سنوية 0%، اقترضت MicroStrategy بشكل فعال مجانًا. يمكن للمستثمرين تحويل الأوراق النقدية إلى أسهم MSTR – ولكن بسعر ثابت فقط قدره 672.40 دولارًا للسهم الواحد. وهذا أعلى بنسبة 70٪ تقريبًا من سعر تداول MSTR في 7 ديسمبر.
هناك صيد واحد. إذا لم يصل MSTR إلى هذا السعر بحلول 1 يونيو 2028، فيمكن لحاملي الأوراق المالية المطالبة بالسداد نقدًا. تتميز ملاحظات MicroStrategy الأخرى بشروط مماثلة، وتشكل ما لا يقل عن 2 مليار دولار من الديون. إن الأزمة النقدية أمر لا مفر منه عمليا.
إذا سعى حاملو الأوراق المالية إلى الاسترداد، فيمكن لشركة MicroStrategy إعادة التمويل (ربما بشروط أقل مواتاة) أو بيع البيتكوين. هذا الأخير من شأنه أن يرسل موجات صادمة عبر أسواق العملات المشفرة. MicroStrategy هي أكبر شركة حاملة لـ BTC في العالم. في كلتا الحالتين، قد تتبخر العلاوة المستمرة التي تقدمها MSTR لخزانة البيتكوين الخاصة بها بين عشية وضحاها. وهذا من شأنه أن يدفن رواية MicroStrategy حول “عائد البيتكوين”.
انخفض MSTR بنسبة 25٪ تقريبًا من أعلى مستوياته المسجلة في 21 نوفمبر والتي بلغت حوالي 543 دولارًا للسهم. إذا اختفت علاوة MicroStrategy تمامًا، فستنخفض MSTR إلى أقل من 170 دولارًا للسهم الواحد. هذا على افتراض أن سعر BTC سيظل ثابتًا. وقد تؤدي عمليات السحب في السوق إلى انخفاض الأسهم.
بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن التعرض الفوري للبيتكوين – بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة مثل iShares Bitcoin Trust ETF من BlackRock – يمثل تقلبات أكثر من كافية. إذا كنت من أنصار البيتكوين “الثلاثي ماكسي” مثل سايلور، فبكل الأحوال، قم بالمراهنة بشكل كبير على MSTR. وينبغي للمستثمرين الأكثر حذرا الابتعاد.
أليكس أودونيل كاتب كبير في كوينتيليغراف. أسس سابقًا مطور DeFi Umami Labs وعمل لمدة سبع سنوات كصحفي مالي في رويترز، حيث قام بتغطية عمليات الاندماج والاستحواذ والاكتتابات العامة. وهو أيضًا قائد نمو العملات المشفرة في شركة تسريع بدء التشغيل Expert Dojo.
هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة وليس المقصود منها ولا ينبغي أن تؤخذ على أنها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة أو تمثل وجهات نظر وآراء Cointelegraph.
