اختر منطقتك 
لقد احتل الجدل الدائر حول ما إذا كانت إيثريوم بمثابة ورقة مالية مركز الاهتمام في النظام البيئي للعملات المشفرة، حيث أن الموعد النهائي الذي حددته هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لاتخاذ قرار بشأن الموافقة على صندوق تداول فوري للإيثريوم (ETF) لا يبعد سوى يوم واحد.
الموعد النهائي النهائي للجنة الأوراق المالية والبورصات لاتخاذ قرار بشأن طلب VanEck لصندوق ETF (ETH) المتداول هو 23 مايو.
تقترب الإيثريوم – وهي ثاني أكبر عملة مشفرة بعد بيتكوين (BTC) – من تحقيق إنجاز حاسم، وسيعتمد الكثير على ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصة تنظر إلى الإيثريوم كسلعة أو ورقة مالية.
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة في ١٠ يناير، مما عزز مكانة بيتكوين كسلعة في نظر المنظمين.
إن مصير صندوق ETF ليس مؤكدًا تمامًا، حيث تتساءل هيئة الأوراق المالية والبورصة مرة أخرى عما إذا كانت ETH عبارة عن ورقة مالية، مما دفع العديد من المحللين إلى نظرة أكثر تشاؤمًا فيما يتعلق بفرص الموافقة على ETF.
قال إريك بالتشوناس، محلل مؤسسة بلومبرج المتداولة في البورصة – الذي أعطى قبل بضعة أسابيع الموافقة على فرصة ETF الفورية بنسبة 70٪ – إن الاحتمالات الحالية عند “25٪ متشائمة للغاية”.
كيف ظهرت الحالة الأمنية لإيثر في الصورة؟
أكبر عائق أمام اكتشاف صناديق الاستثمار المتداولة في إيثر هو التحقيق المستمر الذي يجريه رئيس قسم الإنفاذ في هيئة الأوراق المالية والبورصات، غوربير غريوال، في وضع إيثريوم كأوراق مالية. وفقًا للإيداعات الجديدة في مارس، أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصة لجنة مكونة من خمسة أعضاء تمت الموافقة عليها من قبل تحقيق قسم الإنفاذ بشأن “إيثريوم 2.0” في 13 أبريل 2023.
رفعت شركة برمجيات بلوكتشين وويب٣ كونسينسيس دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية في أبريل، متحدية سلطتها في تنظيم إيثريوم كأوراق مالية.
الأخيرة: حرية التعبير ليست “ورقة رابحة” لمطوري Tornado Cash
تحدث كوينتيليغراف مع جيمي رايت، الخبير القانوني والرئيس التنفيذي لشركة رايت للمحاماة، لفهم الاختصاصات القضائية للهيئات التنظيمية الأمريكية.
وردا على سؤال حول القرار الذي سيكون له الغلبة في حالة وجود تضارب في المصالح بين هيئة الأوراق المالية والبورصات، التي تنظم الأوراق المالية، ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، التي تنظم السلع، قال رايت إنه يعتقد أن هيئة الأوراق المالية والبورصة قد تكون لها الغلبة لأن تنظيم الأوراق المالية أكثر شمولا. فيما يتعلق بحماية المستثمر، والتي تمثل أولوية قصوى بالنسبة لهيئة الأوراق المالية والبورصة:
“تركز لجنة تداول السلع الآجلة على السلع، التي تخضع تقليديا لرقابة مباشرة أقل من الأوراق المالية. وبدون وجود جهة تنظيمية مخصصة للعملات المشفرة، فإن تركيز هيئة الأوراق المالية والبورصة على حماية المستثمرين ومتطلبات الإفصاح قد يجعل موقفهم أكثر تأثيرًا.”
أجرى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، تصويتًا بنفسه على ما إذا كان سيتم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين، مما دفع الكثيرين إلى الاعتقاد بأن تصويته ربما يضمن موافقتهم.
ومع ذلك، تشير الوثائق الداخلية إلى أن جينسلر يعتقد أن إيثريوم هي ورقة مالية، وقد يصبح تصويته عاملاً حاسماً ضد الموافقة على صندوق إيثر المتداول المتداول في البورصة.
وقال المحامي المالي سكوت جونسون إن هيئة الأوراق المالية والبورصات “تدرس مسألة الأمان الخاصة بـ ETH في هذا الطلب الفوري القادم لصناديق الاستثمار المتداولة”.
وقال إن هذا واضح من خلال قيام لجنة الأوراق المالية والبورصات بإدراج “إشعار بأسباب الرفض” في قرارها. وفقًا لجونسون، لم يكن هذا البند موجودًا أبدًا في قرار Bitcoin ETF.
وذكر جونسون أيضًا أن الغرض من هذا الاستعلام قد يكون “الإنكار على أساس أن هذه الإيداعات الفورية قد تم تقديمها بشكل غير صحيح كأسهم ائتمانية قائمة على السلع الأساسية وأنها غير مؤهلة إذا كانت تمتلك ضمانًا”.
صرح آدم بيركر، كبير المستشارين القانونيين في منصة المدفوعات العالمية ميركوريو، لكوينتيليغراف أن هيئة الأوراق المالية والبورصة وجينسلر أكدا باستمرار على موقفهما المتمثل في معاملة جميع العملات الرقمية باستثناء بيتكوين كأوراق مالية:
“ينبع نهج (هيئة) هيئة الأوراق المالية والبورصات من عاملين رئيسيين. أولاً، يتبنى جينسلر منظورًا عالميًا، باستخدام اختبار Howey لمساواة العملات المشفرة بالأوراق المالية. ثانيًا، يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصة أن ترى اهتمامًا عالميًا من المستثمرين بالعملات المشفرة إلى جانب الأوراق المالية التقليدية، مما يدفع الجهود لتنظيم هذا القطاع بشكل كامل تحت سيطرتها.
وأضاف أن هيئة الأوراق المالية والبورصات خصت بيتكوين بالتحديد لأنها تفتقر إلى سلطة مركزية تشرف عليها، مما يعقد نهج الهيئة التنظيمية.
قد يمثل التوقيع المساحي مشكلة بالنسبة لـ ETH ETF
تعتبر الأداة المالية ضمانًا إذا كان هناك توقع للربح من الاستثمار السلبي للأموال بناءً على عمل الآخرين في مؤسسة مالية مشتركة.
إن مرحلة ما قبل التعدين الأولية للإيثريوم وعرضها الأولي للعملة، إلى جانب وجود منظمة مركزية – مؤسسة الإيثريوم – تجعلها أقرب إلى الأمن في نظر المنظمين.
تعد قدرة حاملي ETH على كسب مكافآت التحصيل من الشبكة سببًا آخر لاعتقاد هيئة الأوراق المالية والبورصات أنه يمكن أن يكون ضمانًا.
باستخدام بروتوكول إثبات الحصة (PoS) الخاص بـ Ethereum، يتم اختيار المدققين لإنشاء كتل جديدة والتحقق من صحة المعاملات بناءً على عدد العملات التي يحتفظون بها ويكونون على استعداد “للمشاركة” كضمان. يتم توزيع المكافآت على أساس المبلغ المراهن.
صرح بيكو وان، الرئيس التنفيذي لشركة PundiX، لكوينتيليغراف أنه في حين أن الانتقال إلى إثبات الحصة يقدم عناصر يمكن أن تتماشى مع معايير اختبار Howey لعقد الاستثمار، فإن هذا لا يعني أنه سيتم تصنيف ETH على أنها ضمان:
“لا تزال إيثريوم تحتفظ بمنفعة كبيرة تتجاوز الأغراض الاستثمارية، مثل تسهيل العقود الذكية والتطبيقات اللامركزية. يمكن أن تدعم هذه الأداة الحجج ضد تصنيف ETH كأوراق مالية.”
في 22 مايو، ربما تحسبًا للصعوبات التي قد يفرضها الستاكينغ على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة، قدم خمسة من المتقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة إيداعات معدلة لإزالة اللغة المتعلقة بالستاكينغ.
أضافت التعديلات “لغة واضحة جدًا مفادها أنه لا يمكن لأي شخص المراهنة على عملة ETH الخاصة بالصندوق”، وفقًا لمحلل مؤسسة Bloomberg ETF، جيمس سيفارت.
هل يمكن أن تؤثر الانتخابات الرئاسية على موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية؟
يعتقد العديد من الخبراء ونقاد السوق أن الانتخابات الرئاسية الأمريكية المقبلة يمكن أن تلعب دورًا رئيسيًا في تحديد مصير صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم.
صرح كادان ستاديلمان، كبير مسؤولي التكنولوجيا في كومودو، لكوينتيليغراف أن العملات المشفرة أصبحت مشكلة متنامية في موسم الانتخابات هذا، خاصة في ضوء دفاع الرئيس السابق دونالد ترامب عن أصول العملات المشفرة والتصويتات الأخيرة في مجلس النواب ومجلس الشيوخ الأمريكي لإسقاط موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات. النشرة المحاسبية رقم 121 (SAB 121). هو شرح:
“حافظ جينسلر وإدارة بايدن على موقف عدائي تجاه صناعة العملات المشفرة. صرح ترامب علنًا أنه بخير فيما يتعلق بالعملات المشفرة. وبما أن رئيس الولايات المتحدة يعين شخصيًا رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، فمن المرجح أن يؤدي فوز ترامب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة أكثر ملاءمة للعملات المشفرة في عام 2025 والمضي قدمًا.
من المحتمل أن يؤدي التغيير في الحكومة إلى حقبة جديدة للعملات المشفرة واللوائح التنظيمية وسط الطلب المؤسسي المتزايد. لكن هذه مجرد افتراضات، ويحذر الخبراء من أن تأييد ترامب قد لا يعني الكثير بعد الانتخابات.
الأخيرة: يمكن لرموز الأصول الحقيقية أن تعمل على استقرار DeFi – مراقبو السوق
احتفل البعض في مجتمع العملات المشفرة بتولي جينسلر مسؤولية هيئة الأوراق المالية والبورصة باعتباره فوزًا للعملات المشفرة، مستشهدين بخلفيته وفهمه لمجال العملات المشفرة.
ومع ذلك، بصفته رئيسًا لهيئة الأوراق المالية والبورصة، فقد اتخذ ما وصفه الكثيرون في مجال العملات المشفرة بأنه موقف متشدد ضد الصناعة.
وقال رايت إن الإدارة الجديدة قد تغير أولويات السياسة والأساليب التنظيمية، ومن المحتمل أن “تؤثر على كيفية نظر هيئة الأوراق المالية والبورصة والجهات التنظيمية الأخرى إلى إيثريوم”. وأضاف أن “التحولات في المواقف التنظيمية الرئيسية والمناخ السياسي العام يمكن أن تؤدي إلى إعادة تقييم المواقف الحالية، مما يجعل البيئة التنظيمية للعملات المشفرة أكثر ديناميكية وقابلة للتغيير”.
