اختر منطقتك 
قد تجبر اللوائح الجديدة في الاتحاد الأوروبي قريبًا بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) على اتخاذ قرارات صعبة.
يكمن جوهر المشكلة في ميل العديد من بروتوكولات DeFi إلى امتلاك واجهات أمامية ووسطاء مركزيين.
سوف تتطلب أسواق الاتحاد الأوروبي في تنظيم الأصول المشفرة (MiCA)، والتي ستدخل حيز التنفيذ الكامل بحلول نهاية عام 2024، من بروتوكولات التمويل اللامركزي الالتزام بنفس متطلبات الترخيص ومعرفة عميلك (KYC) مثل شركات الخدمات المالية التقليدية – وهو عبء قد تكون العديد من بروتوكولات DeFi غير قادرة أو غير راغبة في تحملها.
حسب وقال رون كريستنسن، المؤسس المشارك لـ MakerDAO، “لن يكون من الممكن سوى الواجهات الأمامية اللامركزية والمحلية بالكامل والتي تم تنزيلها أو الواجهات الأمامية عبر الإنترنت الكاملة لـ KYC.”
وهذا يترك بروتوكولات التمويل اللامركزي أمام خيار: إما التحول إلى نموذج “التمويل المختلط” (HyFi) المركزي إلى حد ما للامتثال للوائح الاتحاد الأوروبي أو التحول إلى اللامركزية بالكامل.
تم إعفاء DeFi “الحقيقي” من MiCA
ضمن اللائحة الفعلية للاتحاد الأوروبي، تُعفى البروتوكولات اللامركزية بالكامل من الوقوع في متطلبات MiCA، كما هو مذكور في الحيثية 22:
“عندما يتم تقديم خدمات الأصول المشفرة بطريقة لا مركزية بالكامل دون أي وسيط، فلا ينبغي أن تقع ضمن نطاق هذه اللائحة.”
قام أوليفر فولكل، المحامي والشريك في مكتب المحاماة Stadler Völkel، بدراسة تنظيم الاتحاد الأوروبي لأصول العملات المشفرة بعمق.
وأخبر كوينتيليغراف أن السؤال المباشر الذي يطرحه هذا القسم من MiCA هو ما المقصود بالضبط بـ “بدون وسيط” و”بطريقة لا مركزية بالكامل”؟
وقال: “إن العقود الذكية المستخدمة في توفير خدمة الأصول المشفرة ليست في حد ذاتها مناسبة حتى لخلق مظهر اللامركزية الحصرية”.
يمكن للشركات استخدام العقود الذكية لتقديم خدمات الأصول المشفرة باسمها. وخلص فولكيل إلى أنه في مثل هذه الحالات، يكون العقد الذكي مجرد أداة تستخدمها الشركة.
يمكن فقط للأشخاص الطبيعيين والكيانات القانونية أن يتمتعوا بالحقوق والالتزامات، وأن يصدروا الإعلانات القانونية ويتلقوها، ويقدموا الخدمات ويتلقوها، ويكونوا مرسلين للقانون أو يخضعوا للإشراف بموجب قانون مثل MiCA.
الأخيرة: على الرغم من تقلبات أسعار البيتكوين، تشير العوامل إلى نجاح البيتكوين على المدى الطويل
ومع ذلك، يعتقد فولكيل أن المشرعين في الاتحاد الأوروبي يدركون بشكل صحيح أن “لا شيء من هذا هو الحال إذا كان من الممكن الوصول إلى خدمة الأصول المشفرة دون وسيط وبطريقة لا مركزية حصرية”.
مع دخول MiCA حيز التنفيذ بالكامل بحلول نهاية عام 2024، سيتعين على بروتوكولات التمويل اللامركزي العاملة في أوروبا أن تقرر ما إذا كانت ستطبق اللامركزية الكاملة، أو تتجنب اللوائح بشكل فعال، أو تطبق تدابير اعرف عميلك مثل أي شركة مركزية أخرى تقدم خدمات مالية.
هل سينقسم التمويل اللامركزي DeFi إلى قسمين؟
صرح ناثان كاتانيا، الشريك في شركة XReg Consulting – وهي شركة استشارية متخصصة في تنظيم الأصول المشفرة – لكوينتيليغراف أن الموجة الجديدة من التنظيم يمكن أن تؤدي إلى تقسيم القطاع:
“يمثل التنظيم مفترق طرق للعديد من مشاريع التمويل اللامركزي. إما أن يتبنوا اللامركزية ويتحركوا خارج النطاق التنظيمي أو يقبلوا أن هناك حاجة إلى بعض التنظيم بناءً على نموذجهم الخاص ويتحركوا نحو المزيد من الدولة المالية المختلطة.
في رأيه، “بالنسبة لأولئك الذين يتبنون اللامركزية، فإن التنظيم مثل MiCA في أوروبا سوف يرسم خطوطًا أكثر وضوحًا في الرمال”. ستوفر هذه المجموعة الجديدة من القواعد مزيدًا من الوضوح حول كيفية إنشاء تطبيقات لامركزية حقًا للامتثال للمتطلبات التنظيمية.
في الواقع، سيتعين على العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) إلقاء نظرة فاحصة على كيفية قيامهم بأعمالهم للتأكد من أن منصاتهم لا مركزية حقًا ولا تتعارض مع القانون.
واقترح كاتانيا أن يقوموا بتقييم اللائحة بشكل شامل والتعامل مع السلطات التنظيمية الوطنية لضمان حمايتهم، إن أمكن.
يمكن لقطاع DeFi تنفيذ العديد من الحلول لضمان اللامركزية، أحد أهمها هو اللامركزية في الواجهات الأمامية لموقع الويب. تتضمن استضافة الويب اللامركزية نشر مواقع الويب على خوادم نظير إلى نظير (P2P) باستخدام التشفير المتقدم.
وأوضح توماس كروس، نائب المدير التنفيذي لشركة Urbit – وهي منصة قطع شخصية لامركزية مفتوحة المصدر P2P – لكوينتيليغراف أن الاستضافة اللامركزية توفر الحماية لخدمات الواجهة الأمامية، حيث لا يمكن إزالتها. وقال إنه حتى Urbit لا يمكنه إزالة المحتوى الموجود على عقده إذا لزم الأمر.
وأيًا كان المسار الذي يختاره البروتوكول، فإن التنظيم موجود هنا.
قد يرى المدافعون عن اللامركزية قريبًا تحول التمويل اللامركزي إلى شيء أقرب إلى التمويل التقليدي، وهي الصناعة نفسها التي شرعوا في تعطيلها.
هل ستزدهر الصناعة في عالم رقمي لامركزي، أم أن الحقن المحتمل لرأس المال من محركات السوق التقليدية سيغير القطاع؟
يحتاج DeFi إلى الامتثال لجذب المستثمرين المؤسسيين
يولي المنظمون اهتمامًا متزايدًا بالتمويل اللامركزي (DeFi) مع نضوج القطاع وزيادة شعبيته، كما يتضح من MiCA التابع للاتحاد الأوروبي وإجراءات الإنفاذ التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ضد بروتوكولات التمويل اللامركزي الشائعة.
في 10 أبريل 2024، أصبح Uniswap أول بروتوكول لامركزي يصدر إشعار Wells – وهو إشعار رسمي صادر عن الهيئات التنظيمية لإبلاغ الأفراد أو الشركات بأن الهيئة التنظيمية قد أكملت التحقيق واكتشفت المخالفات التي سيتم تقديمها إلى المحكمة.
الرئيس التنفيذي لشركة Uniswap، هايدن آدامز، استجاب أنه لم يتفاجأ، “فقط منزعج، محبط، ومستعد للقتال”.
آدم سيمونز، كبير مسؤولي الإستراتيجية في منصة DeFi وقال راديكس لكوينتيليغراف ذلك ويتفق معظم الناس على أن هناك حاجة إلى بعض الضمانات.
وهو يعتقد أن المتطلبات التنظيمية لقطاع التمويل اللامركزي من المحتمل أن تكون حتمية، خاصة إذا كانت الصناعة تهدف إلى تحقيق التبني العالمي.
صرح إدوارد أدلارد، الرئيس التنفيذي لشركة Instalabs، لكوينتيليغراف، أن “الخطوة التطورية التالية لـ DeFi هي الحصول على أموال التمويل المؤسسي التقليدي للمشاركة”.
ومع ذلك، فهو يعتقد أن هناك عقبتين رئيسيتين. أولاً، لم يتم إعداد شركات TradFi عمليًا لاستخدام أدوات التشفير.
ثانيًا، تحتاج شركات TradFi إلى معرفة كيفية الوصول بشكل قانوني إلى هذه المنتجات وتقديمها للعملاء: “تحتاج تطبيقات DeFi DApps إلى السير على الخط الفاصل بين تنفيذ إجراءات مكافحة غسيل الأموال الكافية لجذب سيولة TradFi وعدم أن تصبح هدفًا للإجراءات التنظيمية.”
القارئ: يُعاد فتح صراع DeFi بين MakerDAO وAave حول نمو المخاطر الملحوظ لـ DAI
أدوات الامتثال متاحة بالفعل. وأوضح سيمونز أن قطاع التمويل اللامركزي في أوروبا يمكنه استخدام نظام من جهات الإصدار الجديرة بالثقة التي تتعامل مع التحقق من الهوية بشكل مستقل.
وأشار أدلارد إلى أن خدمة DeFi KYC Instapass يمكنها إنشاء بيانات اعتماد مخصصة تفي بلوائح الاتحاد الأوروبي، مضيفًا أن “DeFi DApps يمكن أن تجعل الوصول بسهولة إلى أجزاء معينة من منتجاتها مشروطًا بحصول المستخدمين على بيانات الاعتماد هذه.”
بغض النظر عما إذا كان بروتوكول التمويل اللامركزي يختار متابعة التبني المؤسسي أو اللامركزية الكاملة، فسيتعين عليه التكيف للتكيف مع المشهد القانوني المتغير في الاتحاد الأوروبي.
