اختر منطقتك 
اكتسب تركيز أسواق العملات المشفرة على ترميز الأصول في العالم الحقيقي (RWA) زخمًا طوال عام 2024، كما تقوم كيانات متعددة في صناعة التمويل التقليدي (TradFi) أيضًا بدمج blockchain وترميز الأصول في محافظها الاستثمارية.
تحدثت Cointelegraph Markets مع فيكتور سانشيز وألان كيجان، المؤسسين المشاركين لمشروع Kinto الذي يركز على RWA، لاستكشاف إمكانات السوق لـ RWAs الرمزية. وتبادل كلاهما وجهات نظرهما حول العوامل الكامنة وراء النمو السريع لأصول الأصول المتداولة ولماذا يعتقدون أن “المؤسسات الكبيرة” مثل بلاك روك متفائلة بشأن فئة الأصول.
كوينتيليغراف: ما الذي يمكن أن تقوله هو العامل الدافع وراء النمو السريع لـ RWAs هذا العام؟
فيكتور سانشيز: لقد كان الاهتمام موجودًا دائمًا بسبب المزايا الواضحة: إزالة الوسطاء (وتكاليفهم)، وسوق سيولة وفعالة بشكل لا يصدق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ودفتر أستاذ شفاف. لقد وجدت RWAs وTradFi الآن مساحة آمنة وقابلة للتركيب وقابلة للاستخدام للطرف المقابل في أماكن وعمليات مثل تلك التي قمنا بتنفيذها في Kinto.
CT: هل يمكنك مشاركة وجهات نظرك حول سبب ظهور BlackRock فجأة تصبح صعودية تماما على RWAs؟
ضد: تمثل RWAs فرصة بمليارات الدولارات، وهذه المؤسسات الكبيرة تدرك أن تقنيات blockchain يمكن أن ترتفع من 0 إلى 100 في سوق صاعدة واحدة.
أعتقد بصراحة أن تفويت هذا القطار لم يكن خيارًا على الرغم من مشكلات اليوم الأول المتمثلة في الترحيب بغبار Tornado Cash.
CT: هل يمكنك توضيح بضع جمل حول أنواع السيولة التي يمكن فتحها من الأصول ذات الأصول المرجحة وكيف يؤدي ذلك إلى زيادة النتيجة النهائية لمديري الأموال؟
آلان كيجان: تعد القدرة على نقل الأصول على مستوى العالم، على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مع تسوية T+0 بحد ذاتها، بمثابة فائدة كبيرة تقدمها سلاسل الكتل بمجرد التغلب على العقبات التنظيمية لاستخدامها لنقل الأوراق المالية.
ومع ذلك، فإن القدرة على تنفيذ أي معاملة تعسفية بشكل محايد وذري تجعل الكثير من أنواع المعاملات أسهل وأكثر فعالية من حيث التكلفة. وهذا يعني أن الاقتراض المفرط في الضمانات، وتجريد العائد، والمطالبة بضمانات على الديون المعدومة، وحتى إصدار عملات مستقرة مرتبطة بالدولار، حيث يمكن إجراء السيولة مقابل ضمانات الخزانة عند ما يقرب من 100٪ LTV (قيمة القرض إلى القيمة) تلقائيًا بنقرة زر واحدة أو أثار بناء على الظروف.
من الصعب التفكير في أي نوع من المعاملات لن يتم تحسينه من خلال التواجد على السلسلة بمجرد قيامنا بالعمل التنظيمي لاستخدام blockchain فعليًا كطبقة البنية التحتية المالية وإطلاق العنان لإمكاناتها.
CT: فيما يتعلق بالسيولة المجزأة والمتعثرة، ما هي مجالات رأس المال غير المقفل التي يمكن لرأس المال المرجح تحريرها، وكيف يمكن أن تتم هذه العملية؟
ضد: تواجه RWAs مشكلة فريدة من نوعها في مجال السيولة وسهولة الاستخدام. أثبتت الأسواق الصاعدة والهابطة الأخيرة للمؤسسات أنه بالنسبة لبعض أنواع المعاملات، توفر البنية التحتية لـ DeFi فوائد مقابل البدائل التقليدية وتعمل بسلاسة حتى في ظروف السوق القاسية – في توفير السيولة السلبية والإقراض المفرط في الضمانات، على سبيل المثال.
ومع ذلك، على الرغم من كونها رمزية، فإن معظم RWAs اليوم غير قابلة للاستخدام لأي من هذه السلسلة. لا يمكننا إطلاق العنان للقيمة التي تبحث عنها المؤسسات إلا من خلال تطبيق “اعرف عميلك” على مستوى السلسلة مع الحفاظ على شبكة مفتوحة.
CT: هل هناك فرق بين التمويل اللامركزي و RWAs؟
ضد: هناك القليل منها، لكن الخطوط بدأت تتلاشى، وهذا أمر جيد. العديد من RWAs التي بدأت في الحصول على رمز مميز اليوم هي منتجات منظمة للغاية في العالم الحقيقي مع متطلبات صارمة للأطراف المقابلة.
“من الناحية التاريخية، كانت RWAs تفتقد جانبًا رئيسيًا من DeFi: قابلية التركيب. نحن نعمل على إصلاح ذلك”.
CT: هل يمكنك شرح كيفية إصلاح RWAs لمشكلة التركيب التي تعاني منها DeFi؟
اعتبارًا من اليوم، تتطلب RWAs إطار الامتثال الخاص بها وأنظمة KYC وما إلى ذلك. بشكل أساسي، فهي تتحكم في هويتك وما تملكه ومن يمكنك إرساله إليه. إذا فكرت في هذه المشكلة على L1 أو على L2s غير KYC'd، فهذا يعني في الأساس أنه حتى بالنسبة لحالة استخدام مشابهة جدًا على تطبيقات DApps أو بروتوكولات مختلفة، فأنت بحاجة إلى متابعة العملية الخاصة بهم، وهم لا “يتحدثون إلى بعضها البعض.”
ولهذا السبب نعتقد أن نموذج التجريد الصحيح هو “اعرف عميلك” على مستوى اللغة الثانية بحيث يخضع الجميع لنفس مجموعة القواعد والإمكانيات، مما يسمح لـ RWAs بالتدفق الحر والتأليف والمزيد.
CT: ما هي التحديات الحالية للأطراف المقابلة مع متطلبات TradFi لإدارة مخاطر الطرف المقابل؟
في أي شبكة، لا يهم إذا كنا نتحدث عن L1 أو L2، فأنت حر في إرسال أي شيء إلى أي شخص، 24/7. هذا هو وعد العملات المشفرة، وهو أمر رائع في 99.9% من الحالات.
ومع ذلك، في بيئة الامتثال حيث تحتاج إلى معرفة من يرسل لك ماذا ولماذا، يصبح هذا كابوسًا حقيقيًا لامتثال الطرف المقابل.
“في محادثاتنا مع Trad-Fi، تعد مشكلة الطرف المقابل واحدة من أكثر الأسباب التي تم الاستشهاد بها لعدم وجودها على السلسلة، يليها الأمان وسهولة الاستخدام.”
CT: ما الذي تفعله Kinto لسد الفجوة بين TradFi وRWAs؟
ضد: Kinto هو المستوى الثاني للسلامة أولاً. في Kinto، كل فرد أو شركة هو KYC/KYB (اعرف عملك) على مستوى السلسلة. لا تترك هذه المعلومات أبدًا موفر خدمة KYC دون إذن المستخدم (نسميها KYC المملوكة للمستخدم)، وهي تحل متطلبات الطرف المقابل.
علاوة على ذلك، من خلال القيام بذلك على مستوى السلسلة، فإننا نمكن، لأول مرة، من إمكانية التركيب لهذه RWAs، مما يسمح بمنتجات لا يمكن أن توجد إلا على Kinto.
CT: يبدو أن RWAs مخصصة بشكل أساسي للمستثمرين المؤسسيين ومديري الصناديق. كيف ومتى سيتمكن مستثمرو التجزئة من الحصول على شريحة من فطيرة RWA؟
ضد: ونظرًا للتنظيم الذي تناولناه في الأسئلة السابقة، كان من السهل على هذه المؤسسات والمستثمرين المعتمدين الوصول إلى هذه المنتجات.
ومع ذلك، نظرًا لأننا نقوم بتسهيل متطلبات الطرف المقابل وبروتوكولات عناصر الأمان الأخرى (AML، واكتشاف الاحتيال، ومقاومة Sybil، وما إلى ذلك)، فسنكون قادرين على تقديم المنتجات إلى جمهور أكبر بكثير في Kinto أكثر من أي مكان آخر.
CT: ما هي رؤيتك المثالية لما يبدو عليه تعميم RWA الكامل في TradFi، وكيف سيفيد ذلك المستثمر العادي؟
أك: هنا حلم مستقبل كينتو. في Kinto، يمكن توفير صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية المُرمزة كسيولة في AMM مثل Uniswap أو Curve. يمكن ربط البنك الذي تتعامل معه بمحفظتك، والتي تُستخدم أيضًا لكشوف المرتبات على السلسلة، ويوافق تلقائيًا ويصدر رهنًا عقاريًا باستخدام أموال من سوق المال على السلسلة والسند المرمز لمنزلك كضمان.
يمكن الاحتفاظ بخزانة الشركات في أصول متسلسلة، ويمكن أن يتم إصدار ديون الشركات من خلال التطبيق اللامركزي. يمكن إصدار أي أصل مالي حديث وتداوله عبر السلسلة، كما يمكن تقديم أي خدمة مالية حديثة عبر السلسلة.
“إن مهمتنا لا تقتصر فقط على توفير أول شبكة لا مركزية غير مرخصة قادرة على دعم كل مؤسسة مالية تقليدية وكل بروتوكول تمويل لامركزي. إنه توفير أفضل خيار للبنية التحتية لاستضافة النظام المالي المستقبلي بأكمله.
لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.
