اختر منطقتك 
عندما تقوم رابع أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم بإزالة عملتها المستقرة الرائدة لقارة بأكملها، فإن ذلك يثير الدهشة.
لكن هذا قد يكون مجرد نذير لأشياء قادمة.
توقع المزيد من الاضطرابات مع دخول النظام التنظيمي للأسواق الأوروبية الرائدة في تنظيم الأصول المشفرة (MiCA) حيز التنفيذ في نهاية يونيو.
وقد تواجه العملات المستقرة الخارجية، على وجه الخصوص، تحديات. ولكن على المدى الطويل، يجب أن يوفر MiCA نظامًا بيئيًا أكثر أمانًا وأقوى لمصدري ومستخدمي العملات المستقرة، حسبما صرحت مصادر لكوينتيليغراف مؤخرًا.
كما ورد، قامت بورصة العملات المشفرة OKX ومقرها سيشيل بإزالة أزواج تداول Tether (USDT) للمستخدمين في المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) قبل MiCA. قالت OKX في رسالة دعم العملاء: “من الآن فصاعدًا، سيكون أزواج تداول اليورو والدولار الأمريكي فقط متاحين للتداول الفوري”.
مشهد متغير
ولم يصدم مراقبو السوق بهذه الأخبار. قال كريستيان كاتاليني، مؤسس مختبر اقتصاديات العملات المشفرة بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، إنه “لم يتفاجأ على الإطلاق بعملية الشطب”، مضيفًا أن “مشهد العملات المستقرة سوف يتطور بشكل كبير في جميع أنحاء العالم مع إقرار اللوائح الجديدة، وسنرى دخولًا”. من قبل لاعبين جدد – العديد منهم لن يكونوا شركات بدأت في مجال العملات المشفرة ولكنها قادمة من الخدمات المصرفية التقليدية والتكنولوجيا المالية.”
وفيما يتعلق بأخبار OKX، يتوقع أرفين أبراهام، الشريك في شركة المحاماة Goodwin Procter ومقرها المملكة المتحدة، المزيد من الشيء نفسه. يقول لكوينتيليغراف:
“بعد MiCA (أي بعد 30 يونيو)، إذا لم تعد العملة المستقرة متوافقة، فيمكننا أن نتوقع أن تقوم البورصات بإسقاطها من البورصة للعملاء الأوروبيين.”
ونظرًا لأن أيًا من أكبر العملات المستقرة في العالم ليست أوروبية، فإن هذا يعني أنه في المنطقة الاقتصادية الأوروبية، على الأقل، يمكن للمرء أن يرى “تحولًا كبيرًا في المشهد بعد دخول MiCA حيز التنفيذ”، كما اقترح أبراهام. قد يضطر بعض القادة الحاليين إلى التنحي إذا لم يرغبوا في الامتثال أو لم يتمكنوا من ذلك.
الأخيرة: أكثر من نصف المؤسسات الخيرية الأمريكية تقبل الآن التبرعات بالعملات المشفرة
“إن MiCA، مع متطلباتها الصارمة لكل من رموز النقود الإلكترونية والرموز المرجعية للأصول” (أي شكلين من العملات المستقرة في قاموس MiCA الجديد) ستؤثر بلا شك على عروض العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي،” جان بابتيست جرافتيو، الرئيس التنفيذي العالمي في وقالت بورصة العملات المشفرة بيتستامب الفرنسية لكوينتيليغراف، “إننا نراقب التطورات في هذا المجال عن كثب”.
التحدي الذي يواجه مصدري العملات المستقرة هو أنهم سيحتاجون الآن إلى أن يكونوا كيانًا في المنطقة الاقتصادية الأوروبية ومرخصًا كشركة مؤسسة أموال إلكترونية في المنطقة الاقتصادية الأوروبية. وأضاف غرافتيو: “يمثل هذا مشكلة بالنسبة لإصدارات العملات المستقرة الحالية، والجدول الزمني الآن قصير جدًا، حيث يعتبر 30 يونيو 2024 آخر موعد لتلبية المتطلبات التنظيمية الجديدة”.
هل هي مهمة أصعب لمصدري العملات المستقرة في الخارج؟
وأشار أبراهام إلى أنه “بالنسبة لمصدري (العملات المستقرة) غير الأوروبيين، فإن اشتراط أن يكون لدى المصدر كيان مؤسس ومرخص في إحدى الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي هو التكلفة الفريدة الأكثر أهمية”. لكن ليس فقط جهات الإصدار الخارجية هي التي ستواجه التحديات.
“بالنسبة لجميع الجهات المصدرة، تأتي أعباء إضافية كبيرة من متطلبات الاحتفاظ باحتياطيات بنسبة 1:1 لتغطية المطالبات؛ توفير حقوق الاسترداد الدائمة لحاملي الرموز المميزة؛ وأضاف أبراهام أنه بالنسبة للعملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليون يورو لتقديم تقارير ربع سنوية إلى الجهة التنظيمية في الاتحاد الأوروبي.
صرح جون هيلجي إليسون، المؤسس المشارك ورئيس مجلس إدارة شركة Monerium، وهي شركة تصدر عملات نقدية مستقرة متوافقة على السلسلة في أوروبا، والرئيس السابق للمجلس الإشرافي للبنك المركزي الأيسلندي، لكوينتيليغراف أن معظم العملات المستقرة المعروضة في أوروبا اليوم ليست متوافقة مع قواعد النقود الإلكترونية الحالية – ناهيك عن تلك التي سيتم تنفيذها في 30 يونيو نتيجة لـ MiCA.
وقال إليسون: “إن توجيه الأموال الإلكترونية ساري المفعول في أوروبا منذ أكثر من 20 عامًا”. “لماذا لديك سوق للعملات المستقرة حيث لديك مجموعة واحدة من الشركات المتوافقة ومجموعة واحدة من الشركات غير المتوافقة؟ وهذا ليس أمرا عادلا.”
ومع ذلك، أشار إلى أن امتثال بعض مصدري العملات المستقرة قد يكون “مكلفًا للغاية”. مع MiCA، لن يتعين على مصدري العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية الحفاظ على نسبة 1:1 من الاحتياطيات السائلة فحسب، بل سيتعين عليهم أيضًا فصل أموال المستخدم، “مما يعني أن العميل لديه مطالبة على الأموال الأساسية”، وليس الشركة. قال إليسون.
ستكون متطلبات الامتثال أكبر بالنسبة لمصدري القيمة السوقية الأكبر. وقال إليسون: “في اللائحة والقانون الحاليين (ما قبل MiCA)، لا يوجد تمييز بين حجم الجهات المصدرة”.
تنطبق نفس القواعد على المصدرين الأصغر والأكبر. ومع ذلك، فإن MiCA يميز بين جهات الإصدار “المهمة” والجهات المصدرة “غير الهامة”. وأوضح إليسون قائلاً: “عليك أن تضع المزيد من أسهمك جانباً مقابل الخسائر المحتملة إذا كنت مصدراً “كبيراً”.
هل سيكون هناك المزيد من التغييرات للمصدرين الخارجيين؟
وقال غرافتيو: “إن تأثير التنظيم قد يؤدي إلى بعض التحديات بالنسبة للعاملين في الأسواق الدولية”. “على سبيل المثال، يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة تكاليف الامتثال، والحواجز التي تحول دون دخول السوق، والصراعات المحتملة مع الأطر التنظيمية للولايات القضائية الأخرى، مما يؤدي إلى تجزئة السياسات.”
يتوقع أبراهام “تأثيرًا مدمرًا كبيرًا على المدى القصير على السوق، حيث أن تيثر هي اليوم العملة المستقرة الأكثر شعبية على مستوى العالم.”
ومع ذلك، على مدى فترة زمنية أطول، “ستملأ العملات المستقرة الأخرى الفراغ، ويمكن القول إن النظام البيئي سيكون أكثر أمانًا لأن هذه العملات ستكون متوافقة مع حماية المستهلك الصارمة والضمانات الاحترازية من MiCA.”
وقد يتعين على بورصات العملات المشفرة أن تتكيف أيضًا. قال أبراهام: “تتطلب بعض البورصات عملات مستقرة كشكل وسيط من أشكال التبادل قبل أن يتم استخدام العملات الورقية لشراء العملات المشفرة أو لإجراء تداول بين أصلين من أصول العملات المشفرة”. وقد لا تكون تلك العملات المستقرة متاحة لهم قريبًا، على الأقل للعملاء الأوروبيين.
تقديم مثال لأسواق التشفير
ومع ذلك، أكد جرافتيو على الفوائد طويلة المدى التي تعود على المستثمرين والأسواق بشكل عام. “مع التركيز على نزاهة السوق وحماية المستثمرين، فإن هذه المعايير التنظيمية تشكل مثالاً للأسواق الأخرى، والتي، إذا تم اتباعها، لن تؤدي إلا إلى زيادة ثقة المستثمرين”.
وأضاف غرافتيو أن إطار MiCA كان له بالفعل تأثير في المملكة المتحدة، حيث يُنظر إلى التزام الحكومة بالأصول الرقمية على نطاق واسع “كخطوة استراتيجية واضحة لقيادة المرحلة التنظيمية الدولية إلى جانب الاتحاد الأوروبي”.
وتواجه Graftieaux أيضًا مشكلة مع أولئك الذين يزعمون أن MiCA يمكن أن يحبط ابتكار العملات المشفرة والبلوكتشين في دول الاتحاد الأوروبي. “بينما يلعب الابتكار دورا حاسما في الصناعة، لا يمكن المبالغة في أهمية استقرار السوق.”
وتابع: في النهاية، فإن الإطار الجديد “يعترف بالقدرة الثورية لتكنولوجيا البلوكتشين مع إيجاد توازن في تقديم الوضوح القانوني واليقين”. علاوة على ذلك، “يشجع هذا التنسيق الابتكار عبر الحدود من خلال التعاون السلس بين دول الاتحاد الأوروبي”. وقال غرافتيو لكوينتيليغراف:
“سيستمر هذا التلقيح المتبادل للأفكار في تعزيز الابتكار التكنولوجي – فقط في ظل مجموعة أكثر قوة من القواعد التنظيمية.”
في الواقع، يرى البعض في القارة أن MiCA تقدم فرصة لجيل جديد من مزودي العملات المستقرة.
صرح جان مارك ستينغر، الرئيس التنفيذي في بنك سوسيتيه جنرال فورج الفرنسي، لكوينتيليغراف قائلاً: “لا يمكننا التنبؤ بردود أفعال السوق، ولكن هناك شيء واحد مؤكد: إن MiCA هي فرصة حقيقية للعملات المستقرة في أوروبا واليورو”، مضيفًا:
“السوق الأوروبية ديناميكية، مع قاعدة مستثمرين كبيرة وناضجة ومتطورة. جميع الظروف جاهزة للسماح بالتحرك نحو إعادة التوازن للعملات المستقرة لليورو مقابل الدولار على المدى الطويل.”
باختصار، مع تركيزها على سلامة السوق وحماية المستثمرين، يمكن للوائح العملات المشفرة الجديدة في الاتحاد الأوروبي أن تكون مثالاً للأسواق الأخرى – بعد بعض الألم على المدى القصير بالطبع. قد يشهد قطاع العملات المستقرة أيضًا بعض الوافدين الجدد لتحدي هيمنة العملات المستقرة المدعومة بالدولار.
الأخيرة: تعمل ترقية Ethereum Dencun على خفض رسوم المعاملات لـ L2s
“على الرغم من أن MiCA بعيد عن الكمال، إلا أنه يوفر نقطة انطلاق لتنظيم أكثر قوة للعملات المستقرة. وقال كاتاليني: “إنه أيضًا أفضل بكثير من الوضع الحالي في الولايات المتحدة، حيث لا يوجد أي وضوح تنظيمي وهناك حاجة إلى قواعد جديدة لتقديم عملات مستقرة آمنة وسليمة للمستهلكين والشركات”، مضيفًا:
“بمجرد أن يكون هناك وضوح، سنعرف أخيرًا أي العملات المستقرة موجودة لتبقى وأيها يمكنها بالفعل تلبية احتياجات المستهلكين والشركات الحقيقية على نطاق واسع.”
