اختر منطقتك 
ارتفعت عملة البيتكوين (BTC) إلى 53000 دولار يوم 20 فبراير، متجاوزة لفترة وجيزة 52900 دولار قبل التصحيح نتيجة 50 مليون دولار في عمليات التصفية الطويلة ذات الرافعة المالية. ومع ذلك، حتى مع انخفاضها إلى 50750 دولارًا، تظل الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة عند 23.7 مليار دولار، وهو أقل بنسبة 2.5٪ فقط من أعلى مستوى لها على الإطلاق في أبريل 2021.
في أبريل 2021، بلغ رقم الفائدة المفتوحة ذروته عند 24.3 مليار دولار لكنه فشل في كسر المقاومة البالغة 64900 دولار، مما أدى إلى تصحيح بنسبة 27٪ في 11 يومًا. ومع الطلب القوي الحالي على عقود بيتكوين الآجلة، يفكر المستثمرون في إمكانية تحقيق نتيجة مماثلة.
يجادل بعض المتداولين بأن ارتفاع الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة يشير إلى الإفراط في الاقتراض، لكن هذا ليس دقيقًا عالميًا. تتطلب كل تجارة مشتقات مشتريًا وبائعًا من نفس الحجم ويمكن للمستثمر التحوط الكامل حتى عند استخدام الرافعة المالية، مثل شراء عقود BTC الآجلة الشهرية وبيع مبلغ معادل من العقود الدائمة في نفس الوقت في حالة وجود فرق سعر مناسب.
لقد تغير ملف تعريف متداولي العقود الآجلة للبيتكوين مع مرور الوقت
إن الارتفاع التاريخي البالغ 24.3 مليار دولار في الفائدة المفتوحة لا يحمل وزنًا كبيرًا في حد ذاته. في عام 2021، قادت Binance، مدعومة بتدفقات التجزئة، الحصة السوقية لعقود BTC الآجلة، في حين أن الهيمنة الحالية تحتفظ بها بورصة شيكاغو التجارية، والتي تتكون بشكل أساسي من المستثمرين المؤسسيين. في حين أن هذه البيانات لا تلغي إمكانية حدوث تصحيح حاد في أسعار البيتكوين مدفوعًا بأسواق المشتقات، إلا أنها تقلل من الاحتمالية.
يمكن للمرء أن يجادل بأن ارتفاع الفائدة المفتوحة يزيد من احتمالية التصفية المتتالية، وهي نقطة صحيحة. ومع ذلك، لكي تتحقق مثل هذه الشروط، يجب أن يكون هناك اقتراض كبير في النظام، وهو سيناريو أقل احتمالا مع عقود CME التي تتطلب هامش إيداع بنسبة 50٪. وبالمثل، يميل متداولو Deribit إلى اعتماد نهج أكثر تحفظًا مقارنةً بـ Bybit، مما يؤدي إلى مستويات تصفية مختلفة. في جوهر الأمر، فإن تجميع عقود BTC الآجلة بأكملها ذات الفائدة المفتوحة كمجموعة واحدة يفتقر إلى التماسك المنطقي.
وبغض النظر عن الرافعة المالية المستخدمة، يمكن للمرء تقييم تفاؤل المتداولين المحترفين من خلال فحص علاوة عقود البيتكوين الآجلة. في الأسواق العادية، يجب أن يتم تداول هذه العقود بنسبة 5٪ إلى 10٪ أعلى من الأسواق الفورية العادية لحساب فترة التسوية الممتدة.
يشار إلى أن علاوة عقود بيتكوين ذات الأشهر الثابتة، والتي يشار إليها باسم السعر الأساسي، بلغت ذروتها مؤخرًا عند 17٪ في 20 فبراير حيث اقترب سعرها من 53000 دولار. حاليًا، يقف المؤشر عند 14%، مما يشير إلى أن الانخفاض إلى 50750 دولارًا لم يخفف من المشاعر الصعودية. ومن الجدير بالذكر أن هذه الأرقام يتم حسابها سنويًا، مما يؤدي إلى تكلفة قدرها 1.1٪ لحمل مركز طويل مع الرافعة المالية لمدة شهر واحد.
متعلق ب: تصل ممتلكات البيتكوين على Coinbase إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2015 حيث تسحب الحيتان مليار دولار من عملة البيتكوين
لم تشترك عقود البيتكوين الدائمة في نفس الاتجاه الصعودي
ومن المثير للاهتمام أن المقاييس الأخرى، مثل العقود الدائمة (المقايضات العكسية)، لم تعكس نفس التحيز الصعودي. تتضمن هذه المشتقات، المعروفة أيضًا باسم المقايضات العكسية، معدلًا مدمجًا يتم إعادة حسابه عادةً كل ثماني ساعات، مما يشير إلى الطلب المفرط على المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية.
تشير البيانات إلى أن معدلات تمويل بيتكوين ظلت ثابتة بشكل أساسي خلال اليومين الماضيين عند 0.015٪، أي ما يعادل 0.3٪ في الأسبوع. عادة، في المواقف التي يقودها التفاؤل المفرط، يمكن أن يتجاوز المعدل بسهولة 1.0٪ في الأسبوع. وبالتالي، فإن المتداولين الذين يستخدمون العقود الدائمة لم يظهروا نفس الاتجاه الصعودي الذي لوحظ في أسواق الأشهر الثابتة.
وبالنظر إلى تذبذب سعر بيتكوين بنسبة ٤,٢٪ يوم ٢٠ فبراير وتصفية ٥٠ مليون دولار فقط من العقود الآجلة الطويلة، يمكن للمرء أن يستنتج أن الرافعة المالية الصعودية الإجمالية لا تزال صحية. علاوة على ذلك، فإن العلاوة المتواضعة في عقود بيتكوين الدائمة ترفض أي فرضية بشأن الرافعة المالية المفرطة من جانب تجار التجزئة. وبالتالي، ليس هناك ما يشير إلى تصحيح حاد وشيك ناجم عن عمليات التصفية الطويلة الأمد.
لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.
