اختر منطقتك 
سعى مستثمرو بيتكوين (BTC) إلى الحصول على تفسيرات لعدم وجود زخم صعودي منذ أن بدأ صندوق بيتكوين المتداول في البورصة (ETF) التداول يوم ١٢ يناير. وقد تم تحديد عوامل متعددة لغياب حركة السعر الصعودية، ولكن لا شيء قاطع تمامًا . وفي الوقت نفسه، زادت المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية باستخدام هامش البيتكوين في Bitfinex إلى مبلغ مذهل قدره 3 مليارات دولار، مما أثار تكهنات بأن حيتان البيتكوين تستعد لارتفاع.
تتحمل عوامل التدفق الخارجي لصناديق GBTC ETF وعوامل الاقتصاد الكلي اللوم
يعتقد بعض المحللين، بما في ذلك مؤسس BitMEX آرثر هايز، أن المستثمرين توقعوا سابقًا أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة في شهر مارس، لكن الأحداث التضخمية الأخيرة قللت هذه الاحتمالات بشكل كبير. يعتقد هايز أنه من خلال عدم تجديد برنامج التمويل لأجل البنك (BTFP)، سيضع بنك الاحتياطي الفيدرالي البنوك الإقليمية الأمريكية على المحك، مما يستنزف السيولة من أسواق المخاطر ويؤثر سلبًا على الأصول مثل البيتكوين.
وكلما ظلت أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، قلت الحوافز التي لدى المستثمرين للخروج من مراكز الدخل الثابت. في ظل هذا السيناريو، يتوقع هايز أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 35000 دولار بحلول شهر مارس، وهو ما يفسر جزئيًا الزخم الهبوطي الأخير. على الرغم من أن هذه فرضية صحيحة، إلا أنها لا تفسر مرونة أسواق المخاطر الأخرى مثل صندوق SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)، الذي يتتبع أدوات الدين ذات ملف أكثر خطورة. حاليًا، عند 95 دولارًا، يتم تداول JNK ETF بنسبة 0.5٪ أقل من أعلى مستوى له في خمسة أشهر.
يأتي مصدر آخر لعدم الراحة لمستثمري Bitcoin من التدفق الخارجي لصندوق Grayscale GBTC Trust ETF، على الرغم من أن مثل هذا الخطر كان على الرادار لفترة طويلة، كما يتضح من Cointelegraph في 30 يونيو 2023. منذ 18 يناير، أصبح صندوق Bitcoin ETF الفوري، بما في ذلك BlackRock وFidelity وARK 21Shares وBitwise، استحوذوا على 84% من عملة البيتكوين المعادلة التي غادرت GBTC. في جوهر الأمر، يبدو من غير المرجح أن يكون متوسط التدفق اليومي الصافي البالغ 87 مليون دولار قد تسبب في انخفاض عملة البيتكوين إلى أقل من 40 ألف دولار ووصولها إلى أدنى مستوياتها منذ ديسمبر 2023.
إن زيادة صفقات شراء BTC في Bitfinex لا تعد بالضرورة تجارة صعودية
أصبح الغموض المتعلق بمركز الهامش الصعودي لبيتكوين بقيمة 3 مليارات دولار على منصة Bitfinex أكثر إثارة للقلق نظرًا لأنه ارتفع بنسبة 10٪ منذ 17 يناير.
لاحظ الزيادة الكبيرة منذ 17 يناير، على الرغم من أنها لم تؤثر على سعر البيتكوين. وهذا يدعم النظرية القائلة بأن مثل هذه الصفقات بالهامش تكون محايدة للسوق لأن المقترض لا يستفيد من مراكزه بالعائدات. على الأرجح، هناك بعض المراجحة التي تنطوي على أدوات المشتقات المالية أو صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.
يتجاوز هامش الشراء الحالي لـ Bitfinex البالغ 74,738 BTC (الإيجابي) بشكل كبير هامش البيع القصير البالغ 445 BTC (السلبي)، والذي يقل باستمرار عن 2,500 BTC على مدار الـ 12 شهرًا الماضية. ويساهم معدل تمويل هامش البيتكوين السنوي الذي يقل عن 0.01% في هذا التشويه، مما يخلق حوافز كبيرة للاقتراض، حتى بدون فائدة قصيرة الأجل.
متعلق ب: تشهد Bitcoin أكبر كتلة عرض منذ 3 سنوات حيث انخفض سعر BTC إلى 40 ألف دولار
يجب على المتداولين الرجوع إلى البيانات للتأكد مما إذا كان الشذوذ يؤثر فقط على أسواق الهامش، مع الأخذ في الاعتبار المخاطر المتميزة لكل بورصة والسيولة والتوافر. على سبيل المثال، تعمل النسبة الصافية الطويلة إلى القصيرة لكبار المتداولين على توحيد المراكز عبر العقود الآجلة الدائمة والربع سنوية، مما يوفر رؤية أكثر وضوحًا.
في ١٧ يناير، بدأ كبار المتداولين في OKX بنسبة 1.58 طويلة إلى قصيرة، وزادتها حتى 22 يناير، ثم انعكست مع انخفاض عملة البيتكوين إلى ما دون 41000 دولار. تختلف بيانات Binance، حيث تبدأ عند 1.35 لصالح صفقات الشراء في 17 يناير، وتغلق عند 1.39 في 25 يناير، مما يشير إلى أن كبار المتداولين لم يتحولوا إلى الاتجاه الهبوطي على الرغم من التصحيحات الأخيرة لأسعار البيتكوين.
من المحتمل أن يمثل الارتفاع في هامش شراء Bitfinex BTC المراجحة مع الحد الأدنى من تأثير السوق. ومع ذلك، فإن المواقف الصعودية للرافعة المالية تهيمن على أسواق العقود الآجلة وأسواق الهامش، مما يشير إلى ثقة المتداولين المحترفين في الأداء المستقبلي المحتمل للبيتكوين.
لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل خطوة استثمارية وتجارية على مخاطر، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.
