من المحتمل أن ينتهي عصر “العائد السهل” للعملات المشفرة مع انهيار أكتوبر

أدى الانهيار الهائل للعملات المشفرة في أكتوبر إلى تدمير صانعي السوق، منهيًا حقبة كان فيها متداولو العملات المشفرة قادرين على جني الأموال بسهولة، وفقًا لبورصة العملات المشفرة BitMEX.

قالت BitMEX في تقريرها عن حالة العملات المشفرة الدائمة للمقايضات في عام 2025 والذي صدر يوم الخميس، إن الانهيار الذي وقع في الفترة من 10 إلى 11 أكتوبر قضى على 20 مليار دولار في “الحدث الأكثر تدميراً لصانعي السوق المتطورين في تاريخ العملات المشفرة”.

قالت BitMEX إن حلقة ردود الفعل من التخفيض التلقائي للديون، حيث تقوم البورصات بتصفية المراكز المربحة والمستفيدة لتغطية نفسها ومنع المزيد من الخسائر، حطمت استراتيجيات الدلتا المحايدة “الآمنة” لصانعي السوق، مما أجبرهم على سحب السيولة وترك دفاتر الطلبات عند أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات.

وأضافت: “على مدى سنوات، كانت المقايضات الدائمة مصدرًا رائعًا للعائد: جمع التمويل، والتقاط الفارق، والثقة في محرك البورصة للحفاظ على الجدران”. “يبدو أن عصر العائد السهل والاستقرار الهيكلي سينتهي في عام 2025”.

أنحف دفاتر طلبات العملات المشفرة منذ عام 2022

يلعب صناع السوق دورًا حاسمًا في ضمان وجود أطراف مقابلة دائمًا للتداولات. عادةً ما يحتفظون بالعملات المشفرة ويراهنون على الرمز المميز أو على المكشوف لتقليل المخاطر.

وعندما أدت آليات تقليص الديون التلقائية أثناء أزمة أكتوبر/تشرين الأول إلى إغلاق عمليات التحوط المكشوفة لصانعي السوق بالقوة، فقد تُرِكوا محتفظين “بأكياس فورية عارية في سوق السقوط الحر”.

وقالت BitMEX: “إن هذا الانتهاك لوعد” الحياد “تسبب في قيام MMs (صناع السوق) بسحب السيولة عالميًا في الربع الرابع، مما أدى إلى أضعف طلبات الشراء منذ عام 2022”.

وقالت بيتميكس إن الاستراتيجية، حيث يمكن للمتداولين المراجحة بين الأسواق الفورية والأسواق الآجلة، “أصبحت مكتظة” مع انخفاض معدلات التمويل إلى 4٪، مما “يقتل تجارة أسعار التمويل” ويضعف أداء سندات الخزانة.

انقسم صناع السوق، بينما انتقل المستخدمون إلى المجرمين الموجودين على السلسلة

وفي الوقت نفسه، أضافت بيتميكس أن العام الماضي شهد أيضًا انقسام السوق إلى “المطابقات العادلة” و”بورصات الكتب الإلكترونية المفترسة”، حيث تعمل المنصة كصانع سوق ولها “بنود” تداول غير طبيعي “لإبطال الصفقات المربحة”.

وقالت BitMEX: “أصبح من الواضح أن عمليات B-Book العدوانية كانت تأخذ الجانب الآخر من تداولات المستخدمين وترفض الدفع عند خسارتهم”.

متعلق ب: يحصل رائد التمويل اللامركزي DeFi على مبلغ 50 ألف دولار بعد الرهان السيئ على الأثير

أشارت BitMEX أيضًا إلى أن أحجام تداول العملات المشفرة “هاجرت بقوة إلى منصات Perp DEX عالية الأداء مثل Hyperliquid”، لكنها حذرت من أن اللامركزية ليست الحل للتلاعب بالسوق.

وقالت إن إطلاق رمز Plasma (XPL) في سبتمبر أعطى المهاجمين “خريطة تصفية” وشهدوا رموزًا غير سائلة قبل الإطلاق دون التلاعب بالسعر لتحفيز عمليات التصفية على مراكز الاحتيال على السلسلة.